مشاركة: مدخل الى التحليل الماليan Introduction To Financial Analysis ))
مفهوم التحليل المالي :
يعرف التحليل المالي بأنه عبارة عن" عملية معالجة منظمة للبيانات المالية المتاحة عن مؤسسة ما" للحصول على معلومات تستعمل في عملية اتخاذ القرارات وتقييم أداء المؤسسات التجارية والصناعية في الماضي والحاضر، وكذلك في تشخيص أية مشكلة موجودة
(مالية أو تشغيلية)، وتوقع ما سيكون عليه الوضع في المستقبل ويتطلب تحقيق مثل هذه الغاية القيام بعملية جمع وتصحيح للبيانات المالية وتقديمها بشكل مختصر وبما يتناسب وعملية اتخاذ القرار. وتتحقق غاية التحليل المالي من خلال تقييم الأمور التالية :
1- التركيب المالي للمؤسسة (financial Structure)المتمثل في أصول المؤسسة والمصادر التي حصلت منها على الأموال لحيازة هذه الأصول .
2- دورتها التشغيلية (operating Cycle) المتمثلة في المراحل التي يمر بها إنتاج السلعة (أو الخدمة )، وبيعها وتحصيل ثمنها .
3- الاتجاهات (trends) التي يتخذها أداء المؤسسة على مدى سنوات عدة .
4- المرونة (flexibility) التي تتمتع بها المؤسسة للتعامل مع الأحداث غير
المتوقعة، كالانحراف في المبيعات والانحراف في التدفقات النقدية بسبب ظروف خاصة أو عامة .
مما تقدم، نستطيع القول بأن التحليل المالي هو عبارة عن عملية منظمة تهدف الى تعرف مواطن القوة في وضع المؤسسة لتعزيزها، وعلى مواطن الضعف لوضع العلاج اللازم لها، وذلك من خلال القراءة الواعية للقوائم المالية المنشورة، بالإضافة الى الاستعانة بالمعلومات المتاحة وذات العلاقة مثل أسعار الأسهم والمؤشرات الاقتصادية العامة .
والتحليل المالي بسيط في مفهومه النظري لسهولة الإلمام به وفهم آلية عمله من قبل الكثيرين، لكن هناك صعوبة كبيرة في تطبيقه، لكون التطبيق السليم يحتاج الى إلمام كبير بالمحاسبة والاقتصاد والظروف الخاصة المحيطة بالمؤسسة موضوع التحليل و أدارتها وقدرات هذه الإدارة . ومن هذا المنطلق، ننظر الى التحليل المالي على أنه قائم على الحكم النابع من المعرفة والخبرة، أكثر من كونه عملية ميكانيكية مبنية على أسس محددة ويؤيد هذا المنطق الاختلاف في وجهات النظر التي من الممكن أن يخرج بها شخصان قاما بتحليل ميزانية مؤسسة واحدة .
استعمالات التحليل المالي :
يستعمل التحليل المالي لتعرف أداء المؤسسات موضوع التحليل واتخاذ القرارات ذات الصلة بها .هذا ويمكن استعمال التحليل المالي لخدمة أغراض متعددة أهمها :
1- التحليل الائتماني (credit Analysis):
يقوم بهذا التحليل المقرض وذلك بهدف التعرف على الأخطار المتوقع أن يواجهها في علاقته مع المقترض (المدين)، وتقييمها وبناء قراره بخصوص هذه العلاقة استنادا الى نتيجة هذا التقييم . وتقدم أدوات التحليل المالي المختلفة للمحلل، بالإضافة الى الأدوات الأخرى، الإطار الملائم والفعال الذي يمكنه من اتخاذ القرار المناسب، وذلك لما لهذه الأدوات من قدرة في تعرف المخاطر المالية إذا ما جرى التحليل المناسب للقوائم المالية للمقترض وتمت القراءة المناسبة للنتائج المستخرجة من التحليل .
2- التحليل الاستثماري (investment Analysis):
إن من أفضل التطبيقات العملية للتحليل المالي هي تلك المستعملة في مجال تقييم الاستثمار في أسهم الشركات، وأسناد القرض، ولهذا الأمر أهمية بالغة لجمهور المستثمرين من أفراد وشركات ينصب اهتمامهم على سلامة استثماراتهم وكفاية عوائدها. ولا تقتصر قدرة التحليل المالي على تقييم الأسهم والسندات وحسب، بل تمتد هذه القدرة لتشمل تقييم المؤسسات نفسها والكفاءة الإدارية التي تتحلى بها والاستثمارات في مختلف المجالات .
3 - تحليل الاندماج والشراء (merger & Acquisition Analysis):
ينتج عن الاندماج والشراء تكوين وحدة اقتصادية واحدة نتيجة لانضمام وحدتين اقتصاديتين أو أكثر معا، وزوال الشخصية القانونية لكل منهما أو لأحدهما .
وفي حالة رغبة شركة شراء شركة أخرى، تتولى الإدارة المالية للمشتري عملية التقييم، فتقدر القيمة الحالية للشركة المنوي شراؤها، كما تقدر الأداء المستقبلي لها. وفي نفس الوقت تتولى الإدارة المالية للبائع القيام بنفس عملية التحليل لأجل تقييم العرض المقدم والحكم على مدى مناسبته .
4 - تحليل تقييم الأداء (performance Analysis:
تعتبر أدوات التحليل المالي أدوات مثالية لتحقيق هذه الغاية، لما لها من قدرة على تقييم ربحية المؤسسة، وكفاءتها في إدارة موجوداتها، وتوازنها المالي، وسيولتها، والاتجاهات التي تتخذها في النمر، وكذلك مقارنة أدائها بشركات أخرى تعمل في نفس المجال أو في مجالات أخرى . ومن الجدير بالذكر أن هذا النوع من التحليل تهتم به معظم الأطراف التي لها علاقة بالمؤسسة مثل الإدارة، المستثمرين والمقرضين .
5 - التخطيط (planning):
تعتبر عملية التخطيط للمستقبل أمرا ضروريا لكل مؤسسة وذلك بسبب التعقيدات الشديدة التي تشهدها أسواق المنتجات المختلفة من سلع وخدمات . وتتمثل عملية التخطيط بوضع تصور لأداء الشركة المتوقع بالاسترشاد بالأداء السابق لها، وهنا تلعب أدوات التحليل المالي دورا مهما في هذه العملية بشقيها من حيث تقييم الأداء السابق وتقدير الأداء المتوقع .
هذه الاستعمالات الواسعة للتحليل المالي جعلت منه مجال اهتمام الكثيرين رغم اختلاف الأهداف التي يتطلعون إليها من تطبيقاته، ومن الجهات التي تستعمل التحليل المالي استعمالا واسعا ما يلي :
1- المستثمرون .
2- إدارة المؤسسة نفسها.
3- سماسرة الأوراق المالية .
4- الدائنون .
5- العاملون .
6- المصالح الحكومية .
7- المؤسسات المتخصصة بالتحليل .
وتسعى كل فئة من هذه الفئات الى الحصول على معلومات تختلف عن المعلومات التي تحتاجها الفئات الأخرى، وذلك لاختلاف الغاية من الحصول على المعلومات لدى كل منها، كما يتضح من التفصيل التالي :
1- المستثمرون :
يهتم المستثمرون في الوحدة الاقتصادية بالدرجة الأولى بسلامة استثماراتهم ومدى مناسبة عوائدها الحالية والمستقبلية للمخاطر التي قد تتعرض لها، لذا يقومون بعملية التحليل قبل اتخاذ قراراتهم الاستثمارية للتوصل الى معلومات عما يلي :
أ- أداء المؤسسة على المدى القصير والطويل، وكذلك قدرتها على الاستمرار في تحقيق العوائد المناسبة على الاستثمارات .
ب- الاتجاه الذي اتخذته ربحية المؤسسة على مدى فترة معقولة من الزمن .
ج- سياسة توزيع الارباح المتبعة ومدى ثباتها .
د- الوضع المالي للوحدة الاقتصادية والعوامل التي قد تؤثر فيه مستقبلا .
ه- الهيكل المالي للمؤسسة ونقاط الضعف والقوة التركيبة التي اتخذها هذا الهيكل .
و- نتيجة مقارنة أداء المؤسسة بأداء المؤسسات المشابهة في النشاط والحجم والعمر وكذلك أداء الصناعة التي تنتمي إليها .
ز- إمكانيات تطور المؤسسة ونموها وتأثير ذلك على الارباح والقيمة السوقية لأسهمها .
2-إدارة المؤسسة :
يستعمل التحليل من قبل مختلف المستويات الإدارية في المؤسسة لتحقيق واحدة من الغايات التالية، أو كلها مجتمعة :
أ- تقييم ربحية المؤسسة و العوائد المحققة على الاستثمار .
ب- تعرف الاتجاهات التي يتخذها أداء الشركة .
ج- مقارنة أداء المؤسسة بأداء المؤسسات الأخرى المقاربة في الحجم و المشابهة في طبيعة النشاط، بالإضافة الى مقارنتها مع أداء الصناعة التي تنتمي إليها المؤسسة .
د- تقييم فاعلية الرقابة 0
ه- كيفية توزيع الموارد المتاحة على أوجه الاستخدام المختلفة .
و- تقييم كفاءة إدارة الموجودات .
ز- تقييم أداء المستويات الإدارية المختلفة .
ح- تشخيص المشكلات الحالية .
ي- التخطيط للمستقبل .
3- سماسرة الأوراق المالية :
و يهدف هؤلاء، من التحليل المالي، الى التعرف على ما يلي :
أ- التغييرات التي يمكن أن تطرأ على أسعار الأسهم نتيجة للتطورات المالية في
المؤسسة أو نتيجة للظروف الاقتصادية العامة الأمر الذي يساعد على اتخاذ
قرارات التسعير المناسبة لهذه الأسهم .
ب- أسهم الشركات التي يمكن أن تشكل فرص استثمار جيدة يمكن استغلالها أو
تقديم النصح بشأنها للعملاء .
4- الدائنون :
يقوم الدائنون بالتحليل لأجل تقييم المخاطر المتوقع أن تؤثر في قدرة المؤسسة على الوفاء بالتزاماتها عندما تستحق هذه الالتزامات، و يتم ذلك من خلال تركيز التحليل المالي على العناصر التالية :
أ- سيولة المؤسسة باعتبارها من افضل مؤشرات القدرة على الوفاء على المدى
القصير .
ب- هيكل المؤسسة المالي و المصادر الرئيسية للأموال و استخدامها و
التوقعات الطويلة الأجل باعتبارها أفضل مؤشرات القدرة على الوفاء في
المدى الطويل .
ج- تعرف قدرة المؤسسة على تحقيق الارباح باعتبارها أحد الموارد الرئيسية
للوفاء بالديون القصيرة الأجل و الطويلة الأجل معا .
د- السياسات التي اتبعتها المؤسسة في الماضي لمواجهة احتياجاتها المالية .
ه- مدى سلامة المركز المالي للمؤسسة .
و- التدفقات النقدية و مدى انتظامها و كفايتها لتلبية احتياجات المؤسسة .
5- العاملون في المؤسسة :
و يهتم العاملون في المؤسسة بنتائجها على نحو رئيسي و ذلك لسببين
أساسيين، هما :
أ- تعزيز شعور الانتماء و الشعور بالإنجاز في حالة النجاح، الأمر الذي يؤثر في
مستوى الإنتاجية .
ب- معرفتهم للنتائج الفعلية تمكنهم من تعرف الحد المعقول لمطالبهم، لتبقى ضمن
الظروف الاقتصادية الملائمة للمؤسسة .
6- المصالح الحكومية :
يعود اهتمام الجهات الحكومية بتحليل أداء المؤسسات لأسباب رقابية بالدرجة الأولى, و لأسباب ضريبية بالدرجة الثانية، بالإضافة الى الأهداف التالية :
أ- التأكد من التقيد بالأنظمة و القوانين المعمول بها .
ب- تقييم الأداء كرقابة البنك المركزي للبنوك التجارية .
ج- مراقبة الأسعار .
د- غايات إحصائية .
7- المؤسسات المتخصصة بالتحليل :
و تقوم هذه المؤسسات بعملية التحليل المالي، اما بمبادرة منها أو بناء على تكليف من إحدى المؤسسات المهتمة بأمر المؤسسة، و تقدم خدماتها في مثل هذه الحالات مقابل أجور معينة .
و قد تتولى الوحدة الاقتصادية نفسها الطلب الى مؤسسات متخصصة القيام بتحليل أوضاعها المالية و نشر نتائجها و تصنيفها الائتماني في السوق ز و تؤثر نتيجة هذا التحليل المنشور على قدرة الوحدة الاقتصادية في الاقتراض و سعر هذا الاقتراض؛ إذ أن الشركةذات التصنيف الجيد ستقترض بسعر فائدة أقل من تلك المؤسسات التي تحتل مكانة أقل نتيجة للتحليل المعد عنها .
و من المؤسسات العاملة في هذا المجال في السوق الأمريكي شركة Standard & Poor’s وشركة Dun & Bradstreet التي تقوم باحتساب 14 نسبة مالية لعدد كبير من الصناعات، و كذلك Robert Morris Associates . و الأخيرة تابعة لجمعية البنوك في أمريكا و تكرس جهدها لخدمة القطاع المصرفي .
دور المحلل المالي (corporate Finance ) :
هناك مظهران رئيسيان لهذه الوظيفة هما :
أ- المظهر الفني (technical Aspect ) :
و يقوم المظهر الفني على استعمال المبادئ الرياضية و المالية المعروفة و ذلك للقيام بما يلي :
1- احتساب النسب المالية .
2- إعادة صياغة المعلومات بشكل أقرب للفهم .
3- مقارنة المعلومات المستخرجة بما هو متوقع و بالمعلومات المتاحة عن المؤسسات الأخرى .
ب- المظهر التفسيري (interpritive Aspect ) :
و يهدف هذا المظهر الى القيام بعملية فهم و تفسير لنتائج العملية الفنية في التحليل المالي بعد الاستعانة بالمعلومات التالية :
1- خلفية المؤسسة و تشمل ما يلي :
أ- شكلها القانوني .
ب-ملكيتها .
ج- إدارتها .
د- طبيعة نشاطها .
ه- المنافسة .
2- المحيط الذي تعمل فيه المؤسسة ممثلا بما يلي :
أ- خصائص الصناعة التي تنتمي إليها .
ب- مركز المؤسسة في الصناعة .
ج- السوق الذي تعمل فيه .
د- الأنظمة الحكومية التي في ظلها .
ه- القدرة على التكيف
__________________
لا الـــــــــــه إلا الله
if you fail to plan you plan to fail
كلنا نملك القدرة علي إنجاز ما نريد و تحقيق ما نستحق
محمد عبد الحكيم