1accountant

أنواع المخاطر الكلية

1. مخاطر منتظمة ( مخاطر لا يمكن تجنبها أو تخفيضها بالتنويع). وتعرف بمخاطر السوق.

2. مخاطر غير منتظمة ( مخاطر يمكن تجنبها أو تخفيضها بالتنويع).




1. مخاطر لا يمكن تجنبها بالتنويع (مخاطر منتظمة) Undiversifiable Risk
هي المخاطر الناتجة عن عوامل تؤثر في السوق بشكل عام وتؤدي إلى عدم التأكد من عائد الاستثمار.

ولها عدة خصائص(رمضان ،ص333)

· تنتج عن عوامل تؤثر في السوق بشك عام.

· لا يقتصر تأثيرها على شركة معينة أو قطاع معين.

· ترتبط هذه العوامل بالظروف الاقتصادية والسياسية والاجتماعية. (مثل الإضرابات العامة، الكساد والتضخم، ارتفاع الفائدة، الحروب، الاغتيالات)
· تكون درجة المخاطرة مرتفعة في عدة حالات منها:

o الشركات التي تنتج سلعا غير أساسية (السكك الحديدية،السلع الكيماوية)
o الشركات التي تتصف أعمالها بالموسمية (شركات الطيران)
o شركات تنتج سلعا تتعرض لسرعة التقادم (الإلكترونية).

2. المخاطر التي يمكن تجنبها بالتنويع مخاطر غير منتظمة (Diversifiable Risk)
مخاطر الشركة:
"وهي تلك المخاطر التي تؤثر على مقدار العوائد المتوقعة من شركة معينة أو صناعة معينة أو قطاع معين، ولا تؤثر على نظام السوق الكلي.(خريوش وآخرون، ص46)

ويعرفها (رمضان ،ص334) بأنها:
المخاطر الناتجة عن عوامل تتعلق بشركة معينة أو بقطاع معين وتكون مستقلة عن العوامل المؤثرة في النشاط الاقتصادي ككل

ومن أمثلة تلك المخاطر:
· حدوث إضراب عمال في الشركة
· الأخطاء الإدارية
· ظهور اختراعات جديدة منافسة لما تنتجه الشركة
· الحملات الإعلانية من المنافسين
· تغير أذواق المستهلكين بالنسبة لسلعة هذه الشركة
· ظهور قوانين جديدة تؤثر على تلك الشركة

والشركات التي تتصف بدرجة كبيرة من المخاطر غير المنتظمة هي الشركات التي تنتج سلعا استهلاكية غير معمرة مثل شركات المشروبات الغازية وشركات السجائر وما شابهها.


حيث أن مبيعاتها لا تعتمد على مستوى النشاط الاقتصادي أو على حالة السوق بدرجة كبيرة وقد تكون هذه الشركات غير حساسة للتغيرات التي تطرأ على السوق.


سادسا/ قياس المخاطر المنتظمة
من خلال ما سبق اتضح لنا أن:-
المخاطر الكلية = المخاطر المنتظمة + المخاطر الغير منتظمة

التغاير Covariance
­هو مقياس لحجم المخاطر المنتظمة التي تتعرض لها القيمة السوقية لورقة مالية معينة.
­هو مدى التلازم بين حركة أو سلوك متغيرين وذلك من حيث القيمة والاتجاه.
­هو متوسط مجموع حاصل ضرب انحراف عائد السوق وعائد السهم عن قيمتيهما المتوقعة.

فالمخاطر المنتظمة التي يتعرض لها عائد السهم تتمثل في تلازم التغير في سعر السهم (عائد السهم) مع التغير العام في حركة الأسعار في السوق (عائد السوق).

والتغاير يرتبط ارتباطا مباشرا بالمخاطر المنتظمة ، فكلما زادت قيمة التغاير كان ذلك دليلا على أن الحجم المطل للمخاطر المنتظمة التي تتعرض لها الورقة المالية كبيرا.
.
­أي أن هناك علاقة طردية بين قيمة التغاير والحجم المطلق للمخاطر المنتظمة التي تتعرض لها الورقة المالية.

التغاير: هو متوسط مجموع حاصل ضرب انحراف عائد السوق وعائد السهم عن قيمتها المتوقعة

§ حيث غ: تمثل التغاير عائد السهم وعائد السوق
§ (مهـ،س): تمثل معدل السهم (هـ) عن الزمن "س"
§ ق(م هـ): تمثل القيمة المتوقعة لعائد السهم (هـ).
§ (مو،س): تمثل معدل السوق "و" في الزمن (س).
§ ق(مو): تمثل القيمة المتوقعة لعائد السوق.
§ ن: تمثل عدد المشاهدات.
وهناك معادلة أخرى لقياس التغاير وهي:
غ(هـ،و)= σهـXσوX طهـ،و
حيث أن:
§ σهـ: تمثل الانحراف المعياري لعائد السهم.
§ σو: تمثل الانحراف المعيار لعائد السوق.
§ طهـ،و: تمثل معامل الارتباط بين عائد كل من السهم والسوق.

­ويمكن تحديد اتجاه العلاقة بين عائد السهم وعائد السوق باستخدام معامل الارتباط.

معامل الارتباط

هو أحد مكونات التغاير، وهو أداة للتعرف على القوة التفسيرية للتغير في القيمة السوقية للسهم (عائد السهم) الذي يحدثه تغير معين في مستوى الأسعار في السوق (عائد السوق).

قيمة معامل الارتباط تتراوح بين +1 ، -1.
­فكلما اقتربت القيمة من 1 ،أو -1 كان الارتباط قوي.
­وإذا كانت القيمة موجبة فالارتباط طردي ،وإذا كانت القيم سالبة فالارتباط عكسي.
­وإذا كانت القيمة صفر فهذا يدل على عدم وجود علاقة بين عائد السوق وعائد السهم.




سابعا/ خط السمة كمقياس للمخاطر المنتظمة


خط السمة يطلق عليه بنموذج الانحدار الخطي أو نموذج السوق أو نموذج العامل الوحيد.

قياس عائد السوق

عائد السوق = م ون+1 – م و­­ن

م ون
م و
­ن : تمثل قيمة مؤشر السوق في بداية الفترة.
م ون+1 : تمثل قيمة مؤشر السوق في نهاية الفترة ن.



عائد السهم (الورقة المالية):

عائد السهم = سن+1 – سن

سن+1
سن
: تمثل سعر السهم في السوق في بداية الفترة ن.
سن+1
: تمثل سعر السهم في السوق في نهاية الفترة ن.

__________________