ايمان حسن

ارتفع صافى التدفقات النقدية من التشغيل من 12.925 مليون ريال عام 2004 إلى 16.283 عام 2005 بزيادة قدرها 3.357 مليون ريال بنسبة 26٪ عن عام 2004.
2- التدفقات النقدية من العمليات الاستثمارية
ارتفع صافى التدفقات النقدية من العمليات الاستثمارية من تدفقات سالبة قدرها 3.423 مليون ريال إلى تدفقات سالبة قدرها 6.951 مليون ريال بزيادة فى صافى التدفقات الخارجة قدرها 3.528 مليون ريال بنسبة زيادة 103٪ عن عام 2004. ترجع الزيادة فى التدفقات الخارجة إلى الإنفاق على ثلاثة عناصر أساسية هى الاستثمارات قصيرة الأجل، والزيادة فى الأعمال الرأسمالية تحت التنفيذ، والإنفاق على تراخيص الجيل الثالث من الجوال.
3- التدفقات النقدية من العمليات التمويلية
ارتفع صافى التدفقات الخارجة للعمليات التمويلية من 7.769 مليون ريال عام 2004 إلى 10.340 مليون ريال عام 2005 بزيادة فى التدفقات الخارجة قدرها 2.571 مليون ريال بنسبة 33٪ عن عام 2004. ترجع الزيادة فى التدفقات التمويلية الخارجة إلى زيادة التوزيعات النقدية على المساهمين.
1-صافى التغير فى النقد وما يماثله
انخفض رصيد النقد وما يماثله من 1.732 مليون ريال زيادة فى الرصيد عام 2004 إلى 1.009 انخفاض فى ذلك الرصيد بانخفاض قدره 2.741 مليون ريال وبنسبة 158٪ عن عام 2004. ويرجع هذا الانخفاض إلى تمويل الاستثمارات قصيرة الأجل وتمويل التوسعات فى الأصول الثابتة والأصول غير الملموسة.

رابعا: المؤشرات والنسب المالية
1- نسب ومؤشرات التداول
نسبة التداول: ارتفعت نسبة التداول من 1.2 مرة عام 2004 إلى 1.26 مرة عام 2005 بزيادة قدرها 0.06 مرة عن عام 2004.
نسبة السيولة السريعة: ارتفعت نسبة السيولة السريعة من 1.15 مرة عام 2004 إلى 1.2 مرة عام 2005 بزيادة قدرها 0.05 مرة عن عام 2004.
تشير هذه النسب إلى تحسن ملحوظ فى مؤشرات التداول وإن كانت نسبة السيولة لا تختلف كثيرا عن نسبة التداول وذلك بسبب أن الشركة شركة خدمات لا يمثل المخزون رقما مهما في أصولها المتداولة، من ناحية أخرى فإن التحسن الملحوظ سببه المباشر هو زيادة رصيد المدينين وهى زيادة فى حد ذاتها تنم عن تباطؤ عمليات التحصيل.
2- نسب ومؤشرات النشاط
معدل دوران المدينين: انخفض معدل دوران المدينين من 9.73 مرة إلى 8.98 مرة وذلك بانخفاض 0.75 مرة عن عام 2004.
متوسط فترة التحصيل: ارتفع متوسط فترة التحصيل من 37 يوم عام 2004 إلى 40 يوم عام 2005 بزيادة قدرها ثلاثة أيام لتحصيل الإيرادات المستحقة دوريا.
معدل دوران الأصول المتداولة: انخفض معدل دوران الأصول المتداولة من 2.96 مرة عام 2004 إلى 2.72 مرة عام 2005 بانخفاض 0.24 مرة عن عام 2004.
معدل دوران الأصول غير المتداولة: ارتفع معدل دوران الأصول غير المتداولة بصورة طفيفة من 0.96 مرة عام 2004 إلى 0.99 مرة عام 2005 بزيادة قدرها 0.03 مرة عن عام 2004.
معدل دوران الأصول: ارتفع معدل دوران الأصول، فى المجموع، ارتفاعا طفيفا من 0.72 مرة عام 2004 إلى 0.73 مرة عام 2005 بارتفاع قدره 0.01 مرة عن عام 2004.
تشير مؤشرات النشاط إلى وجود تحسن طفيف جدا على دوران الأصول عدا المدينين حيث تشير المؤشرات إلى بطء عمليات التحصيل الأمر الذى يؤدى إلى تراكم أرصدة المدينين ويزيد من الشكوك حول إمكانية تحصيل هذه الديون.
3- نسب المديونية والرفع المالى
نسبة الديون إلى حق الملكية: استقرت نسبة الديون المتداولة وغير المتداولة إلى حقوق المساهمين عند 36.2٪ بدون تغير يذكر.
نسبة الديون إلى إجمالى الأصول: هذه النسبة استقرت هى الأخرى عند 26.6٪ فى السنتين بدون أى تغير جوهرى.
تجدر الإشارة هنا إلى أن الشركة لا تستفيد من الرفع المالى لعدم اعتمادها على الديون طويلة الأجل المنتجة للفوائد فى تمويل استثماراتها وعمليتها، ولا يجب النظر إلى عدم الاستفادة بمعزل عن الاتجاه العام السائد نحو عدم اللجوء إلى الفوائد الثابتة كأساس للمحاسبة عن عوائد الاستثمارات أو عن أعباء الديون.
4- نسب الربحية ومؤشرات الأداء
نسبة صافى الربح من العمليات التشغيلية: ارتفعت نسبة دخل العمليات إلى مجموع الإيرادات من 34.4٪ عام 2004 إلى 41٪ عام 2005 بزيادة قدرها 7٪ من الإيرادات.
نسبة صافى الدخل: ارتفعت نسبة صافى الربح إلى الإيرادات من 30.5٪ عام 2004 إلى 38.2٪ عام 2005 بزيادة قدرها 7.7٪.
نسبة صافى الربح إلى رأس المال: ارتفعت نسبة صافى الربح إلى رأس المال المدفوع من 62.1٪ عام 2004 إلى 83٪ عام 2005 بزيادة قدرها 20.9٪ عن عام 2004.
نسبة صافى الربح إلى حقوق المساهمين: ارتفعت نسبة صافى الربح إلى حقوق المساهمين من 30.5٪ عام 2004 إلى 38.3٪ عام 2005 بزيادة قدرها 7.8٪ عن عام 2004.
نسبة صافى الربح إلى إجمالى الأصول: ارتفعت النسبة من 22.1٪ عام 2004 إلى 27.8٪ بزيادة قدرها 5.7٪ عن عام 2004.
ربح السهم: ارتفع ربح السهم من 31 ريال للسهم إلى 41.5 ريال للسهم بزيادة قدرها 10.5 ريال للسهم.
النتيجة: تشير نسب الربحية إلى تحسن أداء الشركة بصورة ملحوظة فى عام 2005 فجميع المؤشرات تعكس أداء قوى للشركة عام 2005 يفوق أداءها فى عام 2004، فالأرباح ارتفعت عام 2004 بنسبة 9٪ فقط عن أرباح عام 2003.
2-مؤشرات القدرة على توزيع الأرباح
العائد النقدى للسهم: ارتفع العائد النقدى للسهم من 26 ريال عام 2004 إلى 35 ريال عام 2005 بزيادة قدرها 9 ريال للسهم الواحد.
نصيب السهم من التدفقات النقدية: ارتفع نصيب السهم من التدفقات النقدية من عمليات التشغيل من 43 ريال عام 2004 إلى 54 ريال عام 2005 بزيادة قدرها 11 ريال للسهم.
نسبة التوزيع النقدى من الأرباح: ارتفعت نسبة التوزيع من الأرباح من 63٪ عام 2004 إلى 84٪ عام 2005 بزيادة تعادل نسبة 21٪.
النتيجة: كل المؤشرات السابقةتشير إلى أن سهم الشركة يصنف من أسهم العائد القوى حيث توضح فى مجملها قدرة الشركة على توزيع أرباح نقدية.
3-مكرر الأرباح
طبقا لأسعار الإقفال فى اليوم الأول التالى لنهاية السنة المالية فإن مكرر الأرباح ارتفع من 20 مرة ضعف الربح عام 2004 إلى 22 مرة عام 2005. مكرر الربحية يعتبر فى الحدود المقبولة تأسيسا على الأرباح المحققة وبالنظر إلى الأرباح المتوقعة مستقبلا.

الخلاصة:
نخلص من هذا التحليل إلى مجموعة من النقاط الأساسية:
طبيعة السهم:

__________________