"المنظومة الضريبية المستقبلية وآثرها على الاقتصاد والاستثمار"

[على أحمد على]

بحث مقدم

إلى
جمعية الضرائب المصرية


لمؤتمر يومى: 16&17 سبتمبر 2012


بعنوان

"المنظومة الضريبية المستقبلية وآثرها على الاقتصاد والاستثمار"


نموذج مقترح لقياس آثر التخطيط الضريبي
على الأداء المالي للشركات المتداولة فى سوق المال المصرى
(دراسة ميدانية تطبيقية)




سبتمبر 2012

دكتور
نبيل عبد الرءوف إبراهيم
مدرس المحاسبة
المعهد العالى للحاسبات وتكنولوجيا المعلومات
أكاديمية الشروق




ملخص
يعتبر التخطيط الضريبي أحد الأدوات المالية التي يعتمد عليها دافعى الضريبة من منظمات الأعمال والشركات في التخطيط الإداري بصورة عامة والتخطيط المالي بصورة خاصة، فإتباع سياسات واستراتجيات التخطيط الضريبي تساعد الممولون من تخفيض قيمة الضريبة المستحقة ، ولما كان للتخطيط الضريبى آثار على الاداء المالى للشركات بصورة قد تؤثر على بقائها فى دنيا الاعمال فعرض الباحث تلك المشكلة للدراسة الميدانية باختيار مجموعة من المؤشرات المالية التى تعزز الاداء المالى للشركات المتداول سهمها فى البورصة، نظراً لان التخطيط الضريبى الجيد ينعكس بالضرورة على استفادة الشركة من التغطية التمويلية وتعظيم ثروة الملاك عند تحقيق الوفورات الضريبية مما ينعكس معه حدوث اثراء للمساهمين اذا ما حدث وفر ضريبى يبدو واضحاً على زيادة التوزيعات للسهم او زيادة حقوق الملكية، وقام الباحث بإعداد دراسة ميدانية على عينة من المجتمع المالى باختبار مجموعة من الفروض من خلال البرنامج الاحصائى SPSS واتضح من نتائح التحليل الاحصائى لقوائم الاستقصاء رفض صحة الفروض بوجود تأثير معنوى للتخطيط الضريبى على الاداء المالى لشركات الاستثمار المتداول سهمها فى سوق المال المصرى متمثل فى زيادة معدل نمو توزيعات السهم و زيادة قيمته السوقية وارتفاع مضاعف السهم وزيادة عدد مرات التداول السنوى.

Abstrect
Proposed Model for measuring the impact of tax planning on the financial performance of companies traded in the Egyptian Exchange

The tax planning is a financial instrument upon which the taxpayers of business and companies in the administrative planning in general and financial planning, in particular, of policies and strategies, tax planning helps taxpayers to reduce the amount of tax, and when he was planning tax effects on the financial performance of companies that might affect to in the business world the researcher introduced that problem to study of field by choosing a set of financial indicators, which enhance the financial performance of companies listed in the stock market, because the tax planning well reflected necessarily benefit the company's coverage of finance at achieving tax savings, which is reflected with an enrichment of the shareholders if what happened to save tax seems clear to increase the dividend per share or increase the equity, the researcher prepared a field study on a sample of community financial test a set of hypotheses through statistical program SPSS and clear from statistical analysis of reject hypothesis that there is now a significant effect for tax planning on the financial performance of the listed stock investment companies in the Egypt Exchange Market represented in increasing the rate of growth of dividends , increase market value , earning per chare (EPS) and average annual number of trading times.




مقدمة :
يعد تحديد نقاط الضعف في النظام الضريبـي المطبق بكل شركة من الامور الهامة التى تشير من قريب إلى كفاءة الاداء المالى، من اجل اقتراح مجموعة من الحلول اللازمة لتلافي الآثار والالتزامات المترتبة على تلك النقاط في المستقبل ، لوضع تصور عام عن كيفية استفادة الشركة في تحقيق وفورات ضريبية و في ضوء أحكام قوانين الضرائب المطبقة.
يعتبر التخطيط الضريبي من الوسائل التي تستعملها الإدارة الناجحة للاستفادة من المزايا والتغيرات القانونية التى تساعدها في إتباع سياسة استثمارية مفيدة تؤدي إلى تخفيض الالتزام الضريبي أو حتى تجنب الضريبة بأكملها. كما أن التخطيط الضريبي يمثل محاولة الممول تخفيض قيمة الضريبة المستحقة وفقاً للقوانين المطبقة مستفيداً من الثغرات القانونية وما تنتجه القوانين والتعليمات الضريبية من امتيازات[1] (http://www.aliahmedali.com/forum/#_ftn1).

مشكلة البحث :
يعتبر التخطيط الضريبي أحد الأدوات المالية التي يعتمد عليها الممولون من منظمات الأعمال والشركات في التخطيط الإداري بصورة عامة والتخطيط المالي بصورة خاصة، فإتباع سياسات واستراتجيات التخطيط الضريبي تساعد الممولون من تخفيض قيمة الضريبة المستحقة قدر المستطاع بما لا يخالف القوانين ذات الأثر الضريبي مستفيداً بذلك الممول من الثغرات القانونية والمزايا والحوافز الضريبية المنصوص عليها في القانون، واغتنام فرص استغلال مزايا التخطيط الضريبي يختلف من تشريع ضريبي لآخر حسب الدولة، ولتحقيق أقصى استفادة منه في تعزيز الأداء المالي للشركات المتداول سهمها فى سوق الاوراق المالية المصرية بالاضافة إلى تخفيض العبء الضريبى[2] (http://www.aliahmedali.com/forum/#_ftn2)، على النحو الذى يتطلب من الادارة المالية قراءة وفهم واستيعاب لجميع فصول ومواد القوانين ذات الأثر الضريبي في الدولة مثل قانون ضمانات وحوافز الاستثمار رقم 8 لسنة 1997 وقانون الضريبة على الدخل رقم 91 لسنة 2005 وغيرهما من قوانين، لرسم الخطط القائمة على تحقيق الاستفادة المثلى من الموارد المالية المتاحة بصورة اقتصادية وذات كفاءة وفعالية.
تعتبر عملية التخطيط الضريبي سياسة مستمرة ولا تتوقف على فترة معينة لكون هذه العملية تأخذ بعين الاعتبار كل القرارات الإدارية التي تتعلق بالضريبة وإستراتيجية تقليل العبء الضريبي لاقل حد ممكن من الضريبة المستحقة ، وهي لا تعني بالضرورة عدم دفع الضريبة أو العمل على تخفيضها بصورة مباشرة، فقد تكون عملية التخطيط من خلال تخفيض القيمة الحقيقية لهذه الضريبة وذلك من خلال التأخر في دفعها، والاستفادة من القيمة الزمنية للنقود مثل تقسيط الضريبة المستحقة أو تأجيل سدادها للاستفادة من تغطية بعض المصروفات ما أمكن.
وبناءً على ذلك يمكن تلخيص مشكلة الدراسة في الاجابة على السؤال الرئيسى التالى :
هل هناك علاقة بين التخطيط الضريبي ومؤشرات الاداء المالى للشركات المتداول سهمها فى البورصة ؟
متمثلة فى المؤشرات التالية :
1- معدل نمو توزيعات السهم
2- مؤشر مضاعف السهم
3- عدد مرات تداول للسهم
4- القيمة السوقية للسهم
أهمية البحث :
يهتم البحث بدراسة مدى إمكانية الاستفادة من التخطيط الضريبي لتجنب الالتزام الضريبى، فمهما بلغت مهارة المشرعين عند صياغة القوانين ذات الأثر الضريبي فلا مفر من وجود ثغرات قانونية يمكن أن يستفيد منها الممولون إذا تم بناء استراتيجيات ورسم سياسات للتخطيط الضريبي الفعال. كما ان اهمية البحث تنبع بصفة اصلية من ان التخطيط الضريبى الجيد ينعكس بالضرورة على استفادة الشركة من التغطية التمويلية عند تحقيق الوفورات الضريبية مما يكون له آثر بالغ فى حدوث اثراء للمساهمين اذا ما حدث وفر ضريبى ينعكس على زيادة التوزيعات للسهم او زيادة حقوق الملاك.

أهداف البحث :
يسعى الباحث لتحقيق الاهداف التالية :
1. توضيح مفهوم التخطيط الضريبي وأهميته وأهدافه وسياساته واستراتيجياته.
2. استعراض دور التخطيط الضريبي كأداة مالية في تعزيز القدرة المالية للشركات محل الدراسة.
3. مدى مساهمة التخطيط الضريبي كأداة مالية في رسم سياسات التوسع لشركات الاستثمار المتداولة فى سوق المال المصرى.
4. تصميم نموذج لقياس آثر التخطيط الضريبي لقياس كفاءة وفعالية الاداء المالى فى شركات الاستثمار المتداولة فى سوق المال المصرى.

فروض البحث :
تسعى الدراسة إلى اختبار مدى صحة الفروض التاليه :
1- لا يوجد تأثير معنوى عند مستوى معنوية (0.05) للتخطيط الضريبى على الاداء المالى لشركات الاستثمار المتداول سهمها فى سوق المال المصرى وبالتالى التخطيط الضريبى دالة فى (الاداء المالى لشركات الاستثمار) متمثل فى زيادة معدل نمو توزيعات السهم و زيادة قيمته السوقية .

2- لا يوجد تأثير معنوى للتخطيط الضريبى عند مستوى معنوية (0.05) على الاداء المالى لشركات الاستثمار المتداولة أوراقها فى سوق المال المصرى . وبالتالى التخطيط الضريبى دالة فى (الاداء المالى لشركات الاستثمار) متمثل فى مؤشر مضاعف السهم ومتوسط عدد مرات التداول السنوى .

منهج البحث :
تقوم هذه الدراسة على المنهج الوصفى التحليلى والمنهج الاستقرائى والمنهج الاستنباطى من خلال التعرض لاستقراء العديد من الدراسات السابقة للتعرف على ما توصلت اليه ومدى امكانية استنتاج النموذج المقترح بعد اختبار فروض الدراسة واثبات صحته من عدمه .
خطة البحث :
لتحقيق أهداف البحث قام الباحث بتقسيمه الى المباحث التالية :
المبحث الاول : التخطيط الضريبى و أسواق المال
المبحث الثانى : مؤشرات الاداء المالى للشركات
المبحث الثالث : دراسة ميدانية
النتائج
التوصيات
المراجع
الملاحق
الدراسات السابقة :
الدراسة الاولى : (Nor Shaipah: 2012)[3] (http://www.aliahmedali.com/forum/#_ftn3)
تناولت الدراسة العلاقة بين التخطيط الضريبى وحوكمة الشركات وقيمة المنشأة للشركات المتداول سهمها فى البورصة وتوصلت إلى ان التخطيط الضريبى يساهم بقدر كبير فى تعظيم قيمة المنشأة من خلال تعزيز الاداء المالى للشركة ولكن بشرط ان تكون المنشأة طبقت قواعد الحوكمة لعدم تقديم معلومات ذات تباين بين المديرين والمراجعين الداخليين، واوصت الدراسة بضرورة الاهتمام بتطبيق استراتيجيات التخطيط الضريبى لكى تحقق المنشأة قفزات فى الاداء المالى تعزز سهمها فى السوق.
الدراسة الثانية :( Ted Sarenki: 2012)[4] (http://www.aliahmedali.com/forum/#_ftn4)
تناولت الدراسة توصيات محاسبى (CPA) بالتخطيط الضريبى للسنة المالية 2013 للاستفادة من تحقيق وفورات ضريبية عند تقديم الاقرار الضريبى، من خصومات للهدايا والتبرعات وخصم للخسائر الضريبية وتأجيل سداد الضريبة المستحقة وتمثل الهدف من التخطيط الضريبى لحزمة التوصيات للاعتراف بمزيد من ارباح النشاط لزيادة توزيعات الارباح لحملة الاسهم.
الدراسة الثالثة : (McGuire : 2012)[5] (http://www.aliahmedali.com/forum/#_ftn5)
The full text may take 40-60 seconds to translate; larger documents may take longer.


Cancel
تناولت الدراسة مدى أهمية تقديم خبرة التجنب الضريبى من مستشارى الضرائب للانشطة الصناعية لتحقيق نمو فى دنيا الاعمال ينعكس على ارتفاع قيمة سهم الشركة بالسوق، وتوصلت الدراسة الى ان الخبرة الضريبية تؤثر بشكل مباشر فى ربحية الشركة وفقاً للمحتوى المعلوماتى لمقدمى الخدمات الضريبية والتى تلعب دورا هاماً فى الاداء المالى للشركة ولا سيما وان كان سهمها متداول فى البورصة.

الدراسة الرابعة : (Zaharia:2011)[6] (http://www.aliahmedali.com/forum/#_ftn6)
تناولت الدراسة التركيز على الطاقة الخلاقة للاسواق المالية ودور التخطيط الضريبى من خلال دراسة العلاقة بين سعر السهم السوقى وتوزيعات الارباح للسهم وتوصلت الدراسة إلى اثبات وجود علاقة بين مؤشرات الاداء المالى للشركات وخاصة سعر السهم السوقى وبين تدفقات رأس المال الدولية من خلال الاستراتيجيات والخدمات الضريبية المقدمة للشركات المتداول سهمها فى سوق المال .
الدراسة الخامسة : ( [7] (http://www.aliahmedali.com/forum/#_ftn7)(Christopher: 2011
قدمت الدراسة عرض مختصر للحوافز الضريبية لاغراض التخطيط الضريبى التى تنشرها الادارة الضريبية بالمملكة المتحدة سنويا لعرض المزايا التى تستفيد منها المنشآت العاملة بالمملكة فى مجال الاعفاءات والخصومات وتناولت الدراسة التعرض لقياس الاداء المالى للشركات المدرجة بالبورصة التى تقدم لها حزمة الحوافز الضريبية وتوصلت الدراسة إلى ان الشركات التى تستفيد من الحوافز الضريبية هى من اكثر الشركات تداولا بالبورصة. (وهى من اكثر الدراسات ارتباطا بمشروع البحث)

الدراسة السادسة : (Jaeger: 2009)[8] (http://www.aliahmedali.com/forum/#_ftn8)
اهتمت الدراسة بالتعليق على قياس تأثير معايير التقاريير المالية على التخطيط الضريبى وتوصلت الدراسة إلى أن تطبيق معايير المحاسبة الدولية وخاصة (IFRS) تساهم إلى حد كبير فى التخطيط الضريبى للشركات كما ان الدراسة اشارت الى توصية بورصة الاوراق المالية (SEC) بالاشتراك مع الادارة الضريبية (IRS) بامريكا برسم خريطة طريق للشركات المدرجة بالبورصة فى حدود ومجالات التخطيط الضريبى من اجل تحقيق افضل نتائج للاعمال.
الدراسة السابعة : (Randoolph: 2007)[9] (http://www.aliahmedali.com/forum/#_ftn9)
تناولت الدراسة تأثير التخطيط الضريبى الفعال على شركات التأمين حول المواءمة بين اهداف الموازنة الضريبية والتقارير المالية من اجل اداء مالى افضل لتلك الشركات وتحقيق أقصى منافع ضريبية ممكنة من خلال التخطيط الفعال لتجنب الخضوع للحد الاعلى للضريبة أو أقل تكلفة ضريبية ممكنة.

الدراسة الثامنة : (Ding: 2008)[10] (http://www.aliahmedali.com/forum/#_ftn10)
عرضت الدراسة مجموعة من مؤشرات الاداء المالى والتشغيلى وتم تطبيقها على عدد من الشركات الصينية المسجلة فى البورصة لقياس مدى آثر التخطيط الضريبى على نمو توزيعاتها السنوية وتوصلت إلى أن ارباح تلك الشركات تتوقف على السياسات المالية الواردة بموازنة الدولة وركزت على ان السياسة الضريبية التى تطبقها الدولة لها تأثير مباشر على نتائج أعمال الشركات المسجلة بالبورصة من مؤشر صافى الربح بعد الضرائب ومضاعف السهم، واوصت الدراسة بضرورة الاهتمام بتلك الدراسات لقياس آثار التخطيط الضريبى على الاداء المالى للشركات المدرجة بالبورصة.
تعقيب على الدراسات السابقة :
من خلال استعراض الدراسات السابقة، تبين للباحث أن موضوع التخطيط الضريبي موضوع حظي بكثير من الاهتمام من قبل الدارسين والباحثين ، وذلك للنتائج والمميزات التي يحققها موضوع التخطيط الضريبي في الشركات ومنظمات الأعمال.
وعلي الرغم من تعدد الدراسات السابقة التي تناولت موضوع التخطيط الضريبي إلا أن معظم هذه الدراسات تناولت موضوع التخطيط الضريبي من عدة جوانب كالعوائد الضريبية، الوعي بالقوانين الضريبية، السياسات الضريبية وغيرها، هذا بالإضافة إلي أن معظم الدراسات السابقة ركزت علي الجانب القانوني لموضوع التخطيط الضريبي، ولم تتطرق إلا في حالات نادرة لتطبيق أنظمة فعالة في عملية التخطيط الضريبي وخاصة فيما يتعلق بعلاقته بالأداء المالي للشركات وما يميز تلك الدراسة عن الدراسات السابقة أنها جميعها لم تتناول التخطيط الضريبي باعتباره متغيراً تابعاً يؤثر على مجموعة من المتغيرات التابعة متمثلة فى مؤشرات الاداء المالى .
كما إن ما يميز هذه الدراسة كونها إلي حد علم الباحث أول دراسة متخصصة في موضوع التخطيط الضريبي وعلاقته بالأداء المالي للشركات وفقاً للسياسات التمويلية والاستثمارية، وستساهم هذه الدراسة بشكل كبير في لفت أنظار الشركات ومنظمات الأعمال إلي أهمية التخطيط الضريبي باعتباره أداة فعالة في تعزيز الأداء المالي للشركات.


المبحث الاول
التخطيط الضريبى وأسواق المال
أولاً : التخطيط الضريبى
مما لاشك فيه أن الضريبة فريضة نقدية يتم دفعها دون الحصول على منفعة مباشرة ولكن منفعتها تنعكس بطريق غير مباشر على الافراد، ولكن إذا تمثلت بكونها عبء على دافعها فإنه يسعى جاهداً فى التخلص منها ولكن بطريقة مشروعة حتى لا يقع تحت طائلة القانون ويعاقب على عدم الالتزام بدفعها ، وتسعى الشركات فى التخلص منها بالطريقة المشروعة من خلال التخطيط الضريبى.
المقصود بالتخطيط الضريبي:
يقصد به محاولة تخفيض الضريبة والاستفادة مما تتيحه القوانين الضريبية والقوانين ذات الصلة ولوائحها التنفيذية والتعليمات التفسيرية والتنفيذية الضريبية والكتب الدورية والمنشورات التى تصدرها الادارة الضريبية . وبالتالى فالتخطيط الضريبى : تحليل منطقي لوضع خطة مالية من منظور تحقيق منافع ضريبية، لمواءمة الأهداف المالية. ويعتبر الغرض من التخطيط الضريبي هو اكتشاف كيفية تحقيق مكاسب مالية من تخفيض الالتزامات الضريبية[11] (http://www.aliahmedali.com/forum/#_ftn11).The purpose of tax planning is to discover how to accomplish all of the other elements of a financial plan in the most tax-efficient manner possible.
كما انه يختلف من تشريع إلى آخر فمثلا عندما لا يعترف التشريع الضريبي باعتماد عوائد القروض واعتبارها ليست من التكاليف غير واجبة الخصم فبالتالى لايمكن المفاضلة بين التمويل بالقروض والتمويل الذاتي ، وكذلك إذا لم يعترف التشريع الضريبي بجميع طرق اهلاك الاصول الثابتة الواردة فى معايير المحاسبة كمعيار الاصول الثابتة وإهلاكاتها رقم (10) فلا مجال للتخطيط الضريبي في هذه الحالة.

عناصر التخطيط الضريبي
1. التخطيط لتجنب دفع الضريبة إذا أمكن ذلك قانوناً
2. الاستفادة من التكاليف واجبة الخصم من الوعاء الضريبى واستخدام بنود تكلفة يتم استقطاعها بدلا من بنود لا تعد تكلفة مثل : التمويل بالاقتراض بدلا من التمويل الذاتى .
3. تأجيل استحقاق الضريبة ما أمكن من خلال الاعتراف بجميع التكاليف والمصروفات في السنوات الأولى لعمرالمشروع خاصة في حالات الإعفاء الضريبي للمشروع لفترات معينة باستخدام طرق تقييم المخزون أو تسعير صرفه.
4. الاستفادة من جميع الإعفاءات المقررة بالقانون الضريبى والقوانين ذات الصلة.
5. اختيار الشكل القانوني المناسب لمنشأت الأعمال

تعتبر عملية التخطيط الضريبي عملية مستمرة ولا تتوقف على فترة محددة أو على معالجة بند معين مالياً
أو محاسبياً وإنما تأخذ في الاعتبار كل القرارات الإدارية والتي تعرف بالاستراتيجيات الضريبية مثل :
Ø المقارنة بين شراء الأصول الثابتة أو الاستئجار وأيهما أفضل من الناحية الضريبية ·
Ø المقارنة بين طرق البيع النقدي وبالتقسيط طويل الأجل ·
Ø تحديد سياسة توزيع الأرباح وحجز الاحتياطيات القانونية والاختيارية.
Ø شراء الأصول من خلال القروض أو الاستئجار أو التأجير التمويلى.
Ø إعادة تبويب مصروف المرتبات وما فى حكمها ومكآفأت مجالس الادارة وبدلاتها وخاصة للشركات العاملة فى المناطق الحرة لتحقيق وفورات ضريبية.
Ø ترحيل خسائر السنوات التى لم تختار كعينة فحص ، للسنوات التالية باعتبارها خسائر معتمدة .
وبالتالى فالتخطيط الضريبي هو مفهوم بعيد كل البعد عن التهرب الضريبي فهو يعتمد على وضع الإجراءات والسياسات التي تتيح للإدارة المالية تخفيض مبلغ الإلتزام الضريبي لأقصى قدر ممكن و الإستفادة من التسهيلات والثغرات القانونية الواردة بالقوانين واللوائح التنظيمية[12] (http://www.aliahmedali.com/forum/#_ftn12) .
التفرقة بين التخطيط والتجنب والتهرب الضريبى :
م
بيان
المفهوم
1
التخطيط الضريبي
هو تنظيم شئون الممول بحيث يمكنه الاستفادة من القانون الضريبي في تعظيم العائد بعد الضريبة، وبالتالى فهو وسيلة للبحث عن طرق قانونية للاستفادة من عدم دفع الضريبة المستحقة أو على الاقل تخفيضها، ومثال ذلك الاستفادة من الإعفاءات المختلفة أو توقيت تسجيل التدفق النقدي لخضوعه لشرائح ضريبية منخفضة
2
التجنب الضريبي
استخدام الممول لاساليب مشروعة في تخفيض مقدار الضريبة المستحقه عليه دون الالتجاء لاية عمليات مخططة
3
التهرب الضريبي
استخدام الممول لاساليب غير مشروعة لعدم دفع الضريبة وبالتالى هو عمل مخالف للقانون يقوم على تقديم بيانات غير صحيحة لغرض التهرب من دفع
الضريبة ويتعرض المتهرب من دفع الضريبة المستحقة إلى عقوبات مالية واحيانا جنائية وقد تتضاعف العقوبات إذا حدث تكرر لواقعة التهرب.

ينطوى التخطيط الضريبي على تصور من تنفيذ استراتيجيات مختلفة من أجل تقليل قمية الضرائب المدفوعة لفترة معينة للشركات، مع مراعاة تقليل الالتزامات الضريبية لتوفير المزيد من الاموال لتغطية النفقات، والاستثمار، أو النمو. في هذه الطريقة، كما يساهم التخطيط الضريبي فى ايجاد مصادر لرأس المال العامل. وهناك نوعين من القواعد الأساسية تنطبق على التخطيط الضريبي. يتمثل أولها فى تحميل العام المالى بنفقات الاهلاك عند شراء الات ومعدات قبل نهاية السنة مما يعمل على تخفيض الوعاء الضريبى لذات السنة،
وثانيا، يتعين على الشركة ارجاء الضرائب عندما يكون ذلك ممكنا. فتأجيل سداد الضريبة يمكن الشركة من إستخدام هذا المال وبدون فائدة، الى ان تكون الضريبة واجبة السداد[13] (http://www.aliahmedali.com/forum/#_ftn13).
كما أن هناك مجالات للتخطيط الضريبى منها اختيار الأساليب المحاسبية كسياسة تقييم المخزون، وتوقيت شراء المعدات، وتوقيت الاعتراف بالإيراد، والحفاظ على المكاسب من تطبيق اتفاقيات منع الازدواج الضريبى وتطبيق اسعار التحويل فى حالة عدم الالتزلم بطريقة محددة قانوناً للاسعار المحايدة بين الاشخاص المرتبطة والتعديلات المستمرة بين اطراف العلاقة للشركات المرتبطة من شركات زميلة الى شقيقية وتابعة وافرع ومراكز خدمات ومكاتب تمثيل للاستفادات المستمرة من مزايا التخطيط الضريبى.
استراتيجيات التخطيط الضريبى[14] (http://www.aliahmedali.com/forum/#_ftn14) :
1- استراتيجيات من أجل الحصول على تخفيضات ضريبية
Strategies for obtaining tax deductions
2- استراتيجيات من أجل الحصول على خصومات ضريبية (الائتمان الضريبى)
Strategies for obtaining tax deductions
3- استراتيجيات لنقل الدخل بعيدا عن خضوعه لمعدلات مرتفعة من الضريبة. استراتيجيات لنقل الأرباح والخسائر بين السنوات الضريبية، أو لتأجيل الضريبة أو الاستفادة من معدلات الضريبة أكثر مواءمة. (مستخدمة أسعار التحويل بين الشركات المرتبطة أو فترة الاعفاء الضريبى)
Strategies for moving income away from an entity paying a high rate of tax to an entity paying a lower rate of tax.
4- استراتيجيات لتخفيض عبء الخضوع للارباح الرأسمالية.
Strategies for reducing the amount of assessable capital gains from an investment sold at a profit.
وتتم تلك الاستراتيجيات من خلال آليات محددة فى تأجيل الاعتراف بالايراد والخضوع لمعدل ضريبة منخفض. أو زيادة الاستقطاعات (التكاليف واجبة الخصم والاعفاءات) من خلال الصيغ القانونية والثغرات المتاحة بالتشريع أو مرونة معايير المحاسبة أو من خلال تخفيض الاستقطاعات خلال فترات الاعفاء الضريبى (الاجازة الضريبية) أوالاستفادة من اتفاقيات منع الازدواج الضريبى، كذلك من خلال مبادلة الاصول بدلا من بيعها وخاصة للشركات المرتبطة أو من خلال الدخول لاسواق خارجية بمكاتب تمثيل بدلا من إنشاء فروع او تكوين استثمارات بالخارج أو استخدام اسعار التحويل لتبادل السلع والخدمات. فعملية إدارة الضريبة عملية معقدة ومحفوفة بالمخاطر على مستوى الشركات العالمية ولاسيما العربية[15] (http://www.aliahmedali.com/forum/#_ftn15)، وعليه تلجاء الشركات إلى التخطيط الضريبى لتفادى الالتزام بدفع ضريبة مرتفعة ولذا تذهب لعمليات التخطيط الضريبى لتحقيق وفورات ضريبية تستفيد منها لجلب منافع فى الاجل القصير وايضا فى الاجل الطويل.
ثانياً : أسواق المال
تتمثل الوظيفة الأساسية لأسواق المال في نقل الأموال من الأطراف التي يتوفر لديها فائض من الأموال (مدخرات إلى الأطراف التي تعاني من عجز في الأموال). وقد وجدت أسواق الأوراق المالية في الأساس لتشبع رغبات وحاجات المتعاملين، ومن ثم أضحت ضرورة حتمية استلزمتها المعاملات الاقتصادية بين البشر والمؤسسات والشركات. هذا وتعمل الأسواق على تحقيق موازنة فعالة ما بين قوى الطلب وقوى العرض وتتيح الحرية الكاملة لإجراء كافة المعاملات والمبادلات[16] (http://www.aliahmedali.com/forum/#_ftn16). وتزداد أهمية أسواق الأوراق المالية وتتبلور ضرورتها في المجتمعات التي تتسم بحرية الاقتصاد والتي يعتمد الاقتصاد فيها على المبادرة والمبادأة الفردية والجماعية.[17] (http://www.aliahmedali.com/forum/#_ftn17)
توفر أسواق الأوراق المالية قنوات سليمة أمام الأفراد ولا سيما صغار المستثمرين، كما أنها أداة رئيسية لتشجيع التنمية الاقتصادية في الدول وتحقق جملة من المنافع الاقتصادية منها منافع الحيازة والتملك والانتفاع والعائد الاستثماري المناسب. كما تمثل حافزاً للشركات المدرجة أسهمها في تلك الأسواق على متابعة التغيرات الحاصلة في أسعار أسهمها ودفعها إلى تحسين أدائها وزيادة ربحيتها مما يؤدي إلى تحسن أسعار أسهم هذه الشركات. وكلما كانت أسواق الأوراق المالية فعالة كلما كانت أكثر قدرة على تحقيق رسالتها الحيوية في دعم وتوطيد الاستقرار الاقتصادي للدولة وذلك من خلال:


توفير الحافز والدافع الحيوي لدى جماهير المستثمرين من خلال تحقيق السعر العادل للأوراق المالية المتداولة في سوق الأوراق المالية وحماية الأطراف المتبادلة.
القدرة على توفير وإعادة تدوير كم مناسب من الأموال لتحقيق السيولة اللازمة للمجتمع، ودعم الاستثمارات ذات الآجال المختلفة.
رفع درجة الوعي الجماهيري بأهمية التعامل في أسواق الأوراق المالية وتحويلهم إلى مستثمرين فاعلين في الاقتصاد القومي ، وغيرها من مزايا تحققها أسواق المال .

أنواع اسواق المال[18] (http://www.aliahmedali.com/forum/#_ftn18) :
1. أسواق النقد Money Market (http://www.iinvest.org.eg/elearning/abcinvestment_07.html#1)
2. أسواق المال Capital Market (http://www.iinvest.org.eg/elearning/abcinvestment_07.html#2)
3. أسواق العقارات Real Estate (http://www.iinvest.org.eg/elearning/abcinvestment_07.html#3)
4. أسواق صرف العملات الأجنبية Forex (http://www.iinvest.org.eg/elearning/abcinvestment_07.html#4)
5. أسواق المشتقات Derivatives (http://www.iinvest.org.eg/elearning/abcinvestment_07.html#5)
6. أسواق السلع Commodities (http://www.iinvest.org.eg/elearning/abcinvestment_07.html#6)
سوق رأس المال المصرى :
يعد سوق رأس المال المصري بمثابة المرآة الحقيقية للاقتصاد المصرى ، ويعد سوق رأس المال مصدرًا للأموال التي تحتاجها الشركات لتمويل أنشطتها الإنتاجية والخدمية. ينقسم سوق رأس المال إلى سوقين رئيسيين: السوق الأولية أو سوق الإصدار: هي السوق التي تصدر وتباع فيه الورقة المالية لأول مرة سواء عند إصدار الشركة أسهم رأس المال عند التأسيس وبيعها للمؤسسين أو لغيرهم من المستثمرين، أو عند إصدار أو بيع أسهم جديدة في فترة لاحقة على تأسيس الشركة بغرض زيادة رأس المال. كما يمكن للشركة أيضًا أن تصدر وتبيع سندات للمستثمرين. وإذا كانت الأوراق المالية معروضة للبيع لجموع المستثمرين، فإن ذلك البيع يسمى " طرح عامpublic offering " وقد يتم عرض الأوراق المالية للبيع لمجموعة معينة من المستثمرين فيما يسمى "طرح خاص private placement " ويسمى السعر الذي تباع به الورقة المالية في السوق الأولية بسعر الإصدار، وعند قيد الورقة المالية في البورصة يبدأ التداول عليها بيعًا وشراءً بين المستثمرين بعضهم البعض دون أن تكون الشركة المصدرة طرفًا في هذه العمليات، ويتم التداول بسعر يختلف عن سعر الإصدار يسمى "سعر التداول" أو "سعر السوق" يتحدد حسب العرض والطلب على الورقة المالية بالبورصة، ويطلق على التداول بالبورصة "السوق الثانوي" أو "سوق التداول".
إن سوق الأوراق المالية تعتبر أداة هامة لتقويم الشركات والمشروعات. حيث تساهم في زيادة وعي المستثمرين وتبصيرهم بواقع الشركات والمشروعات، ويتم الحكم عليها بالنجاح أو الفشل. فانخفاض أسعار الأسهم بالنسبة لشركة من الشركات دليل قاطع على عدم نجاحها أو على ضعف مركزها المالي؛ وهو ما قد يؤدي إلى إجراء بعض التعديلات في قيادتها أو في سياستها أملا في تحسين مركزها.
بورصتا القاهرة والإسكندرية للأوراق المالية :
انشأت بورصة القاهرة والإسكندرية للأوراق المالية منذ أكثر من 100 عام وهي أول بورصة للأوراق المالية أنشئت في مصر. وهناك ثلاثة أنواع من الأوراق المالية التي يتم تداولها في الوقت الحالي في بورصة القاهرة والأسكندرية للأوراق المالية: وهى الأسهم والأوراق المالية ذات الدخل الثابت (سندات) ووثائق صناديق الاستثمار المغلقة. يتم إجراء جميع عمليات التداول من خلال الشركات الأعضاء بالبورصة، التي تتولى تنفيذ المعاملات بصفة وكيل؛ أي أنها تنفذ عمليات الشراء أو البيع مقابل عمولة متفق عليها يتم تحصيلها من المستثمرين. و يتم التداول من خلال نظام الكترونى اعدته شركة NASDAQ OMX المملوكة لبورصة NASDAQ و يسمى X-STREAM.
و فيما يلى سهم الشركات الاكثر تداولاً فى سوق الاوراق المالية المصرية فى نهاية عام 2011 [19] (http://www.aliahmedali.com/forum/#_ftn19) :
مضاعف السهم
العائد على السهم
(%)Top of Form
اسم الشركة
15.02
3.88
سماد مصر (ايجيفرت)
5.77
14.82
مصر للاسواق الحرة
8.12
4.17
البنك الاهلي سوستية جنرال
8.18
3.64
البنك التجاري الدولي (مصر)
4.8
14.61
مصر للالومنيوم
17.66
3.23
جهينة للصناعات الغذائية
13.42
3.76
الدوليه للمحاصيل الزراعيه
6.14
4.5
الصعيد العامة للمقاولات
12.14
4.77
جى بى اوتو
4.63
14.43
التعمير والاستشارات الهندسية
21.28
4.44
المتحدة للاسكان والتعمير
12.95
6.16
مصر الجديدة للاسكان والتعمير
6.68
2.86
القاهره للإستثمار والتنمية العقاريه
11.85
5.15
المصرية لخدمات النقل (ايجيترانس)
6.31
4.97
الملتقي العربي للاستثمارات
5.21
10
الكابلات الكهربائية المصرية
6.7
9.63
مطاحن ومخابز شمال القاهرة
13.37
3.26
مطاحن مصر الوسطي
8.28
8.89
جلاكسو سميثكلاين
6.6
13.07
مصر للزيوت و الصابون
5.04
10.54
القاهرة للادوية والصناعات الكيماوية
4.57
11.06
العربية للخزف - اراسمكو
7.35
3.44
حديد عز
5.21
12.27
اسمنت سيناء
5.3
13.7
الدلتا للسكر
5.63
10.15
القاهرة للدواجن
3.98
12.85
زهراء المعادي للاستثمار والتعمير
8.83
10.43
بنك التعمير والاسكان
7.32
12.49
سيدى كرير للبتروكيماويات
7.69
4.68
راية القابضة للتكنولوجيا و الاتصالات
6.62
11.77
الوطنية لمنتجات الذرة
9.46
4.4
السويدى اليكتريك
3.15
8.13
العربية لحليج الأقطان
9.74
6.1
الزيوت المستخلصة ومنتجاتها
6.1
9.33
مصر لصناعة الكيماويات
12.23
6.97
كفر الزيات للمبيدات والكيماويات
4.82
10.58
القومية للاسمنت
39.08
6.49
الشرقية الوطنية للامن الغذائي
8.8
9.39
الدلتا للتأمين
34.47
1.72
الشمس للاسكان والتعمير
9.72
6
القاهرة للاسكان والتعمير
14.21
2.64
اوراسكوم للانشاء والصناعة
3.63
16.5
الالومنيوم العربية
0
22.25
رواد السياحة - رواد
7.7
4.33
مستشفى النزهه الدولي
21.99
1.93
القاهرة للاستثمارات والتنمية
18.74
4.62
الصناعات الهندسية المعمارية للانشاء والتعمير - ايكون
6.38
21.01
الاسكندرية لاسمنت بورتلاند
11.19
8.19
الاسكندرية لتداول الحاويات والبضائع
6.48
2.38
المصرية للاتصالات
9
2.57Bottom of Form
الشركة المصرية لخدمات التليفون المحمول


ولتحقيق أهداف الدراسة فتم اختيار (10) شركات (مستخلصة من الجدول السابق) حققت اكثر ارتفاعاً لمضاعف السهم باعتباره احد المؤشرات التى تؤثر على الاداء المالى لتلك الشركات لتطبيق فروض الدراسة عليها :
القطاع
مضاعف السهم
العائد على السهم (%)
Top of Form

Top of Form

اسم الشركة
Bottom of Form
اغذية
39.08
6.49
الشرقية الوطنية للامن الغذائي
عقارات
34.47
1.72
الشمس للاسكان والتعمير
عقارات
21.99
1.93
القاهرة للاستثمارات والتنمية
عقارات
21.28
4.44
المتحدة للاسكان والتعمير
عقارات
18.74
4.62
الصناعات الهندسية المعمارية للانشاء والتعمير - ايكون
اغذية
17.66
3.23
جهينة للصناعات الغذائية
كيماويات
15.02
3.88
سماد مصر (ايجيفرت)
صناعية
14.21
2.64
اوراسكوم للانشاء والصناعة
زراعية
13.42
3.76
الدوليه للمحاصيل الزراعيه
اغذية
13.37
3.26Bottom of Form
مطاحن مصر الوسطي






المبحث الثانى
مؤشرات الاداء المالى للشركات
تعتبر مؤشرات الاداء المالى علاقة بين رقمين وتاريخ هذه المقارنة لا قيمة له إلا إذا قورن بنسبة أخرى مماثلة ، وتسمى بالنسبة المرجعية، وعلى ضوء عملية المقارنة يمكن تقييم الموقف وقد عرفت بأنها عبارة عن علاقة بين عنصرين أو أكثر من عناصر الميزانية وقائمة الدخل ، يمكن من خلال مقارنتها بالمعايير من تقييم جوانب الأداء المتعددة في الشركة[20] (http://www.aliahmedali.com/forum/#_ftn20) .
وبالتالى فالمؤشر المالى هو العلاقة النقدية بين متغيرين أحدهما بسط والآخر مقام وهي توضح نصيب المقام من وحدات البسط ولذلك فإن النسب المالية تستخرج من البنود المتناسقة في القوائم المالية الختامية شرط أن تكون العلاقة معبرة عن جزء من الأداء ومرتبطة به ومفسرة له. وفيما يلى استعراض للنسب والمؤشرات المالية التى يمكن استخدامها للحكم على الاداء المالى للشركات المقيدة والمتداول سهمها فى سوق المال[21] (http://www.aliahmedali.com/forum/#_ftn21).
أولاً: نسب السيولة
تقيس هذه النسب قدرة الشركة على الوفاء بالالتزامات قصيرة الأجل ، أي بما تملك من نقدية أو أصول أخرى يمكن تحويلها إلى نقد في فترة قصيرة نسبياً وتسمى (الأصول المتداولة) وكما يبدو فإن نسب السيولة تعد مؤشراً لمدى احتمال تعرض الشركة لمخاطر الإفلاس التي تنجم عن فشلها في سداد ما عليها من التزامات ومن هذه النسب نسبة التداول ونسبة السيولة السريعة .
أ. نسبة التداول :
تكشف هذه النسبة مقدار تغطية الاصول المتداولة لكل وحدة نقدية من الالتزامات المتداولة ، فإذا كانت النتيجة أكثر من (1) صحيح فهذا يدل على أن الاصول المتداولة أكثر من الخصوم المتداولة، وكلما كانت نسبة التداول عالية دل ذلك على أن سيولة الشركة عالية ومقدرتها كبيرة على تسديد الالتزامات المالية قصيرة الأجل وبالرغم من أهمية نسبة التداول كمقياس للسيولة ، إلا أنه يعاب على تلك النسبة أنها تأخذ في الحسبان جميع الاصول المتداولة ، والحقيقة أن تلك الأصول المتداولة تختلف فيما بينها من حيث السيولة، فمثلاً تعتبر النقدية كاملة السيولة في حين أن المخزون أقل سيولة من النقدية .
file:///C:\Users\ali\AppData\Local\Temp\msohtmlclip1\01\cl ip_image003.gif
ب . نسبة التداول السريعة:
ترجع أهمية هذه النسبة إلى أنها تقيس قدرة الشركة على سداد التزاماتها قصيرة الأجل دون اللجوء إلى بيع المخزون. وتأخذ هذه النسبة في الحسبان الاصول المتداولة من حيث درجة سيولتها متلافية بذلك عيب نسبة التداول التي تفترض أن المخزون السلعي من الأصول المتداولة التي يسهل تحويلها إلى نقدية، ولهذا فإن هذه النسبة تأخذ بعين الاعتبار الاصول الشديدة السيولة وهي النقدية ، الأوراق المالية المتداولة ، المدينين.

file:///C:\Users\ali\AppData\Local\Temp\msohtmlclip1\01\cl ip_image009.gif
جـ . معدل الفاصل الزمني الدفاعي الأساسي:
الأصول الدفاعية =النقدية+ الأوراق المالية+ أوراق القبض، ويطلق عليها دفاعية لأنها سهلة التحويل إلى نقدية وتدافع عن المشروع في مقابلة احتياجات التشغيل النقدية اليومية .

file:///C:\Users\ali\AppData\Local\Temp\msohtmlclip1\01\cl ip_image011.gif
ثانياً: نسب النشاط[22] (http://www.aliahmedali.com/forum/#_ftn22) :
تتضمن هذه النسب إجراء مقارنات بين حجم المبيعات وحجم الاستثمارات في مختلف الأصول. وتقيس نسب النشاط قدرة الشركة على استغلال الموارد المتاحة لها بكفاءة وفاعلية .وتفترض هذه النسب أن الشركة تسعى إلى امتلاك مختلف عناصر الأصول لغرض استغلالها في توليد المبيعات، لذا فإن هناك علاقة طردية بين بنود الأصول ومستوى مبيعات الشركة . ولا شك أن هذا افتراض معقول، إذ أن الهدف الرئيسي لأي مشروع يهدف نحو الربح هو الوصول بالمبيعات إلى أعلى مستوى ممكن .
1.معدل دوران مجموع الأصول:
وتقيس هذه النسبة مدى استغلال الاصول بأنواعها في توليد الإيرادات ، ويمكن القول بأنه إذا كان هذا المعدل مرتفع فذلك يشير إلى نقص الاستثمار في الأصول أو الاستغلال الكبير لهذه الأصول. وإذا كان هذا المعدل منخفض يعتبر دليل على عدم استغلال الأصول أي أن هناك زيادة في الأصول لا ضرورة لها.
file:///C:\Users\ali\AppData\Local\Temp\msohtmlclip1\01\cl ip_image013.gif = مرة
2. معدل دوران المخزون:
لو معدل دوران المخزون دار عشر مرات مثلاً فهذا يعني أن الشركة لا تحتفظ بمخزون زائد عما هو ضروري لتلبية طلبات العملاء، حيث أن الزيادة غير الضرورية للمخزون تعد استثماراً غير مجد ولكن إذا هبط معدل دوران المخزون إلى ثلاثة مرات مثلاً فهذا يعني أن المخزون مصاب بعطب أو أنه لا يتماشى مع الطراز الحديث أو أنه أكثر من حاجة السوق أو أن المبيعات قد هبطت لسبب ما.
file:///C:\Users\ali\AppData\Local\Temp\msohtmlclip1\01\cl ip_image015.gif = مرة
3. معدل دوران الأصول الثابتة:
يتم احتساب هذا المعدل بقسمة المبيعات على الأصول الثابتة حيث يقيس هذا المعدل مدى استخدام الأصول الثابتة لأقصى طاقة لها فإذا كان المعدل منخفض فإن ذلك يعني الحذر من عمل أي توسعات رأسمالية جديدة حيث يكون من الضروري أولاً استخدام الأصول الثابتة الموجودة لطاقتها القصوى.
file:///C:\Users\ali\AppData\Local\Temp\msohtmlclip1\01\cl ip_image017.gif
= مرة
4.معدل دوران الأصول المتداولة:
تركز هذه النسبة على مدى استخدام الأصول المتداولة في توليد المبيعات ويمكن مقارنتها بالمعدل الموجود في الصناعة التي تنتمي إليها المنشأة نظراً لعدم وجود معدل نمطي. والمعدل المرتفع مؤشر على كفاءة استخدام الاصول الثابتة.
file:///C:\Users\ali\AppData\Local\Temp\msohtmlclip1\01\cl ip_image019.gif
= مرة
5. معدل دوران صافي رأس المال العامل:
كلما زاد هذا المعدل كان ذلك دليلاً على كفاءة راس المال العامل والعكس صحيح.

file:///C:\Users\ali\AppData\Local\Temp\msohtmlclip1\01\cl ip_image021.gif
= مرة
6. معدل دوران المدينين:
هذا المعدل يشير إلى قدرة الشركة على تحصيل أرصدة العملاء من حسابات مدينة وأوراق القبض وتحويلها إلى نقدية، وإذا كان هذا المعدل مرتفعاً فإن ذلك يعكس الكفاءة الجيدة في تحصيل الارصدة المدينة أما إذا كان المعدل منخفضاً فإن ذلك يعني التأخر في تحصيل ديون الشركة.
file:///C:\Users\ali\AppData\Local\Temp\msohtmlclip1\01\cl ip_image023.gif
= مرة
7. متوسط فترة التحصيل:
يقيس هذا المؤشر مدة دوران المدينون أي تحديد الوقت الذي تستغرقه دورة واحدة للمدينين، وهى تلك الدورة التي تبدأ من تسجيل الديون وتحصيلها ثم تسجيل ديون أخرى جديدة، ويتم استخراجها بإحدى الطريقتين التاليتين:

الطريقة الأولى:
file:///C:\Users\ali\AppData\Local\Temp\msohtmlclip1\01\cl ip_image025.gif
file:///C:\Users\ali\AppData\Local\Temp\msohtmlclip1\01\cl ip_image027.gif
الطريقة الثانية:
file:///C:\Users\ali\AppData\Local\Temp\msohtmlclip1\01\cl ip_image029.gif
إن هذا المتوسط يشير إلى متوسط المدة الزمنية منذ بيع البضاعة وحتى تاريخ تحصيل القيمة،وبالتالي إذا كان متوسط مدة التحصيل (١٥) يوم مثلاً، فهذا يعني أنه منذ بيع البضاعة وحتى تحصيل قيمتها يستغرق ( ١٥) يوماً .
8.معدل دوران الحسابات الدائنة:
وتقيس مدى نجاح تحقيق الملائمة بين سياستي تكلفة التشغيل وشر اء المواد الخام، وكلما انخفض معدل دوران الذمم الدائنة وزاد عن متوسط فترة الائتمان كلما كان ذلك مؤشراً على تخفيض الضغوط التي ستواجهها الشركة من زاوية السيولة.
ثالثاً: نسب الربحية:
أ. نسب ربحية المبيعات:
1-
file:///C:\Users\ali\AppData\Local\Temp\msohtmlclip1\01\cl ip_image031.gif
تعكس هذه النسبة مدى كفاءة الإدارة في تحقيق الأرباح من الإيرادات، وإذا كانت نسبة هامش الربح مرتفعة فإن ذلك يعني أن الشركة قادرة على الإنتاج بتكلفة قليلة نسبياً، كما أنه إذا كانت النسبة منخفضة، فإن ذلك يدل على ارتفاع تكلفة البضاعة المباعة مما يدل على سوء استخدام موارد الشركة المختلفة
2-
file:///C:\Users\ali\AppData\Local\Temp\msohtmlclip1\01\cl ip_image033.gif
هذه النسبة تبين إلى أي مدى يمكن أن ينخفض سعر الوحدة قبل أن تتحمل الشركة خسارة شاملة أو المدى الذي يمكن أن ينخفض الربح المتولد قبل أن تتعرض الشركة لخسائر فعلية، أي قبل أن يتحول صافي الربح بعد الضريبة إلى قيمة سالبة. فإذا كانت النسبة منخفضة، فإن ذلك يعني عدم مقدرة الشركة على تحقيق الأرباح ومن ثم يقل العائد المتوقع للسهم، كما يعني أيضاً عدم قدرة الشركة على تحمل أي صعوبات مالية قد تمر بها. وإذا كانت النسبة مرتفعة فإن ذلك يعكس مقدرة الشركة على مواجهة مشاكل السيولة وانخفاض المبيعات .
ب . نسب ربحية متعلقة بالاستثمارات :
١. العائد على الاصول:
وتساعد هذه النسبة في تقييم استخدام الأموال حيث أنها تقيس ربحية جميع الموارد المالية المستثمرة في الشركة، وأيضاً تساعد في اتخاذ القرارات الإدارية السليمة والخاصة بالاقتراض، وتعكس الكفاءة التشغيلية.
file:///C:\Users\ali\AppData\Local\Temp\msohtmlclip1\01\cl ip_image035.gif
٢. نسبة العائد على حقوق الملكية:
وتقيس هذه النسبة معدل العائد على الأموال المستثمرة بواسطة الملاك ويشار إلى أن هذه النسبة تعتبر المعيار الأكثر شمولاً لقياس فاعلية الإدارة، وذلك لأنه يقيس ربحية الأصول وربحية هيكل رأس المال.
file:///C:\Users\ali\AppData\Local\Temp\msohtmlclip1\01\cl ip_image037.gif
وهي تتألف من راس المال المدفوع والاحتياطيات كالاحتياطي القانونى وفق نصوص قانون الشركات 159 لسنة 1981والاحتياطي العام لتغذية هيكل التمويل للاموال المملوكة والأرباح المحتجزة مع خصم الخسائر إن وجدت.
٣. نسبة العائد على راس المال المستثمر:
يشمل رأس المال المستثمر ، راس المال المدفوع والالتزامات طويلة الأجل وحقوق الملكية وأيضاً يساوي راس المال العامل بالإضافة إلى الاصول الثابتة، وتقيس هذه النسبة حسن استغلال الأموال التي قدمها الملاك والدائنون.
file:///C:\Users\ali\AppData\Local\Temp\msohtmlclip1\01\cl ip_image039.gif
رابعاً: نسب المديونية ورأس المال:
تقيس هذه النسب مدى اعتماد الشركة على الديون في تمويل إجمالي أصولهاواستثماراتها وبمعنى آخر فهي مقياس لمقدار رأس المال الذي ساهم به ملاك المشروع ومقارنته بالقروض التي ساهم بها الدائنون في مجموع أصول الشركة
١. نسب الرفع المالي:
أ‌- نسب الد يون إلى حقوق المساهمين (الملاك)
وتسمى أيضاً نسبة الاقتراض إلى حق الملكية ، وتقيس هذه النسبة التزام الشركة نحو دائنيها وعلاقتها بالأموال التي يقدمها الملاك.
file:///C:\Users\ali\AppData\Local\Temp\msohtmlclip1\01\cl ip_image041.gif
ب- نسبة الديون قصيرة الأجل إلى حقوق الملكية :
تبين العلاقات بين الأموال التي يقدمها أصحاب الشركة والأموال التي تأتي عن طرق الالتزامات الجارية، وارتفاع هذه النسبة يعتبر مؤشر خطر للشركة.
الالتزامات المتداولة
نسبة الديون قصيرة الاجل إلى حقوق الملكية = ـــــــــــــــــــــــــــــــ
حقوق الملكية
ج - حقوق الملكية إلى الأصول الثابتة:
تعتبر هذه النسبة مؤشراً للمدى الذي ذهبت إليه الشركة في تمويل أصولها من أموال الغير وتعتبر مؤشراً إلى نوع التمويل الذي سوف تحتاجه الشركة مستقبلاً.
file:///C:\Users\ali\AppData\Local\Temp\msohtmlclip1\01\cl ip_image043.gif
د- الديون طويلة الأجل إلى مصادر التمويل طويلة الأجل:
كلما ارتفعت هذه النسبة كلما زادت نسبة المخاطرة.
file:///C:\Users\ali\AppData\Local\Temp\msohtmlclip1\01\cl ip_image045.gif
ه- نسبة صافي التدفق النقدي إلى مجموع القروض:
وتقيس هذه النسبة مدى كفاية التدفقات النقدية السنوية لسداد القروض
file:///C:\Users\ali\AppData\Local\Temp\msohtmlclip1\01\cl ip_image047.gif
ومن نسب الرفع المالي السابقة نلاحظ أنه إذا كانت النسبة مرتفعة فإن ذلك يدل على أن مطالب الدائنين أكثر من حقوق الملكية ويصبح أصحاب الديون أكثر عرضة للمخاطر في حالة تصفية الشركة، وقد يزيد ذلك من شروط الدائنين ويرفع من تكلفة الأموال المقترضة، مما يعزز أهمية التخطيط الضريبى المقدم للشركة.
أما إذا كانت نسبة الديون إلى رأس المال منخفضة فإن ذلك يعني أن حصة الملاك كبيرة بالنسبة إلى الديون كما أن ذلك يشكل عنصر أمان بالنسبة للدائنين حيث تكون ديونهم فى أمان ومضمون تحصيلها.
٢. نسب التغطية
يقصد بها مدى قدرة الشركة على الوفاء بالتزاماتها المالية الثابتة من الدخل، مثل الفوائد، وعليه فإن المنشأة تهتم بمعرفة عدد المرات التي تتمكن بها الإدارة من تغطية هذه التكاليف من أرباحها ، وأهمها: التى تساعد الادارة المالية على قياس الاداء المالى للشركة :
أ- معدل تغطية الفوائد:
تقيس هذه النسبة المدى الذي يمكن أن تخفضه الإيرادات قبل أن يفقد المشروع قدرته على مقابلة الفائدة المستحقة عليه.
file:///C:\Users\ali\AppData\Local\Temp\msohtmlclip1\01\cl ip_image049.gif
ب- معدل تغطية الأعباء الثابتة:
تمثل هذه النسبة قدرة المنشأة على سداد التزاماتها للغير، وتعلم الإدارة جيداً أن عدم قدرتها على الوفاء بالتزاماتها قد يعرض الشركة للإفلاس.
file:///C:\Users\ali\AppData\Local\Temp\msohtmlclip1\01\cl ip_image051.gif
خامساً: نسب السوق[23] (http://www.aliahmedali.com/forum/#_ftn23):
أ- نسبة سعر السهم إلى عائد السهم :
تشير هذه النسبة إلى ما يرغب المستثمر في دفعه مقابل كل جنيه أرباح وهى ما تعرف باسم مضاعف السهم أو EPS وفي حالة ارتفاعها يدل ذلك على أحد التفسيرات التالية:
١. يتوقع المستثمر أن تزداد التوزيعات لحملة الأسهم.
٢. ترتبط الأسهم بدرجة خطورة منخفضة لذلك فالمستثمرون يشعرون بالرضا تجاه إيرادات منخفضة ولكنها مضمونة.
file:///C:\Users\ali\AppData\Local\Temp\msohtmlclip1\01\cl ip_image053.jpg
ب- عائد التوزيع:
تفيد هذه النسبة في الحكم على فرص الاستثمار حيث يتوقف قبول المستثمر بفرص الاستثمار على مقدار العائد المحقق وكلما ارتفعت تلك النسب كلما كان أفضل.
file:///C:\Users\ali\AppData\Local\Temp\msohtmlclip1\01\cl ip_image055.gif
ج - عائد السهم العادي:
وتقيس هذه النسبة ربحية كل سهم بمفرده

file:///C:\Users\ali\AppData\Local\Temp\msohtmlclip1\01\cl ip_image057.gif
د- القيمة السوقية إلى القيمة الاسمية للسهم:
تعكس هذه النسبة التكلفة التاريخية للأسهم وهذه النسبة لمقارنة سعر السوق بتكلفة السهم، فإذا كانت أقل من (١) صحيح فهذا يدل على أن الشركة لم تحقق أي قيمة إضافية لحملة الأسهم.
file:///C:\Users\ali\AppData\Local\Temp\msohtmlclip1\01\cl ip_image059.gif
وفيما سبق يتمثل فى مجموعة من النسب والمؤشرات المالية التى تساهم فى قياس الاداء المالى للشركات وتم اختيار منهم ما يلى لتحقيق أهداف الدراسة :
1- مؤشر مضاعف السهم
2- معدل نمو التوزيعات للسهم
بالاضافة الى :
3- القيمة السوقبة للسهم
4- متوسط عدد مرات تداول السهم بالبورصة











المبحث الرابع
دراسة ميدانية لقياس آثر التخطيط الضريبى على الاداء المالى
للشركات المتداول سهمها فى سوق المال المصرى
أولا : الهدف من الدراسة :
تهدف الدراسة إلى التعرف على تأثير التخطيط الضريبى على الاداء المالى للشركات المتداول سهمها فى سوق المال المصرى فيما يتعلق بمؤشرات تم اختيارها بالمبحث السابق وذلك من خلال دراسة ميدانية.

ثانيا: بيانات الدراسة
تستلزم هذه الدراسة نوعين من البيانات تتمثل فيما يلي:
أ‌- بيانات ثانوية :
وهى تلك التى أمكن الحصول عليها من خلال الاطلاع على أدبيات الفكر والتراث المحاسبى فيما يتعلق بموضوع الدراسة ومن خلالها أستخلص الباحث قائمتى الاستبيان ركزت الاولى على قياس واختبار الفرض الاول والثانية على اختبار الفرض الثانى .
ب‌- بيانات أولية :
هي بيانات الجانب الميداني من الدراسة، والتي تم تجميعها لاختبار فرضتيتا الدراسة، ويتم ذلك من خلال عرض قائمتى الاستبيان والتي تشمل مجموعة من الأسئلة اللازمة لجمع البيانات المطلوبة والتى تتمثل فى ما يلى :
1- مجتمع الدراسة
روعي في اختيار مجتمع الدراسة الميدانية أن تكون مفرداتها من الأشخاص الذين تتوفر لديهم الخبرة العلمية والعملية من مراقبى الحسابات لشركات الاموال ومستشارى الضرائب من المكاتب المهنية العاملة فى مصر ومراسلين لمكاتب مهنية أجنبية ، لعينة من سهم الشركات الاكثر تداول بسوق المال تم اختيارها وفق الاحصائيات المنشورة عن السنة الميلادية 2011 ومدراءها الماليين ، بالاضافة إلى عينة من أساتذة الجامعات من ذوى الاختصاص فى مجال المراجعة والضرائب لتدعيم الدراسة الميدانية بالبعد الاكاديمى.
2- عرض قائمة للاستقصاء
قام الباحث بعمل دراسة استطلاعية وبعد تصحيح الاخطاء التى وقع فيها الباحث قام بتصحيحها وعرضها على عينة الدارسة من سهم الشركات الاكثر تداولاً بسوق المال وعلى ضوء ما وجده الباحث قام بتوزيع (75) استمارة، شملت (15) استمارة للأكاديميين من أساتذة المراجعة والضرائب ، و(30) استمارة لمراقبى حسابات شركات الاموال ومستشارى الضرائب بالمكاتب المهنية من يقومون بمراجعة حسابات وإعداد الاقرارات الضريبية لشركات العينة وتقديم الاستشارات الضريبية لها ، و(30) أستمارة لشركات العينة والتى أختارها الباحث لعدد (10) شركات الاكثر تداولاً فى سوق المال خلال السنة الميلادية 2011 والتى حققت اعلى ارتفاعاً لمؤشر مضاعف للسهم وفق منشورات بورصة الاوراق المالية المصرية ببورصتى القاهرة والاسكندرية. واعتمد الباحث على طريقة التسليم والاستلام المباشر.
بلغت الاستمارات التى لم يرد عليها أو بها فقد فى الاجابات أو غير تامة (10) استمارة وبالتالى الاستمارات التى جاءت صحيحة وقابلة للتحليل الاحصائى (65) استمارة موزعة كما يلى :





جدول رقم (1)
توزيع عينة الدراسة
م
فئات الدراسة

عينة الدراسة
عينة الدراسة الحقيقية
ك
%
ك
%
1
الاكاديمين (ا.د : مراجعة وضرائب)
15
20
12
18
2
مراقبى الحسابات ومستشارى ضرائب
30
40
27
42
3
مديرون ماليون
30
40
26
40
إجمالي
75
100
65
100


ثالثاً : متغيرات الدراسة
1- المتغير التابع
يتضح من النموذج المقترح أن التخطيط الضريبى دالة في الاداء المالى للشركات المتداول سهمها فى سوق المال المصرى ، متمثلة فى العناصر التالية : معدل نمو توزيعات السهم والقيمة السوقية للسهم .
2- المتغير المستقل
أ‌- معدل نموتوزيعات السهم
ب‌- القيمة السوقية للسهم
ويتم قياسهما من خلال (10) عبارات واردة فى قائمة الاستقصاء الاولى
ت‌- مضاعف السهم
ث‌- متوسط عدد مرات تداول السهم سنوياً
ويتم قياسهما من خلال (12) عبارة واردة فى قائمة الاستقصاء الثانيه
رابعاً : اختبار ثبات الاستقصاء:
استخدم الباحث معامل (ألفاكرومباك alpha cronbac ) وهي طريقة لاختبار ثبات الاستبيان
ويبين الجدول التالي أن معاملات الثبات مرتفعة كما يلي:
جدول رقم (2)
معامل ثبات وصدق قائمتى الاستقصاء
القوائم
معامل ألفا كرومباك
قائمة الاستقصاء الاولى (10 عبارات)
0.871
قائمة الاستقصاء الثانية (12 عبارة)
0.875

يتضح من الجدول بعاليه أن معاملات ألفاكرومباك تراوحت بين 0.871 & 0.875 لمحاور الدراسة وجميعها تطمئن إلى ثبات أداة الدراسة، ويود الباحث أن يشير إلى أن معامل ألفاكرومباك قيمته تتراوح بين الصفر والواحد، وكلما اقتربت من الواحد دل ذلك على وجود ثبات عالي يطمئن إلى صدق أداة الدراسة.

خامساً : الاسلوب الاحصائى المستخدم :
استخدام الباحث برنامج الحزم الإحصائية للعلوم الاجتماعية المعروف باسم (SPSS)
Statistical Package for Social Sciences و ما يندرج تحته من تحليل عبر التكرارات والنسب المئوية للتعرف على الصفات الشخصية والوظيفية لمفردات الدراسة وتحديد استجابات المستقصين ، كما تم حساب المتوسطات الحسابية وذلك لمعرفة مدى ارتفاع وانخفاض استجابات عينة الدراسة لكل عبارة من عبارات قائمتى الاستقصاء ، ومن خلاله يمكن ترتيب العبارات من حساب الانحرافات بالاضافة إلى معرفة مدى انحراف استجابات عينة الدراسة لكل عبارة من العبارات الواردة بقائمتى الاستقصاء.
كما تم استخدام العديد من الأساليب الإحصائية التي تتمثل فيما يلي:
· حساب معامل الارتباط بين المتغير المستقل و المتغير التابع لمعرفة نوعية واتجاه العلاقة التي تربطهما.
· حساب معامل التحديد لمعرفة نسبة تفسير المتغير المستقل للمتغير التابع.
· استعمال اختبار فيشر(fisher test ) بمستوى معنوية = (0.05) لاختبار صدق النموذج.
· استعمال اختبار ستيودنت (student test) بمستوى معنوية = (0.05) لاختبار معنوية المقدار الثابت.

سادساً : تحليل الاستقصاء :
اعتمد في أخذ طبيعة كل سؤال عند التحليل من حيث كونه سلبيا أو إيجابيا، واستخلاص النتائج النهائية على الوسط الفرضي (3.2) ليكون أكثر قوة من الوسط المطلق (3) نظراً لإن التعامل يتم مع بيانات نوعية قد تكون الإجابات فيها غير موضوعية وتحتمل درجة من عدم الدقة , حيث تم استخدام مقياس ليكرت الخمسى على النحو التالى :
أوافق بشدة
أوافق
لا أعلم
أرفض
أرفض بشدة

· من (1) إلى (1.8) تمثل أرفض بشدة.
· من (1.81) إلى (2.6) تمثل أرفض.
· من (2.61) إلى (3.4) تمثل لآ أعلم.
· من (3.41) إلى (4.2) تمثل أوافق.
· من (4.21) إلى (5) تمثل أوافق بشدة.

وتشير الجداول التالية الى عرض نتائج إجابات المستقصين :
1- نتائج تشغيل قائمة الاستقصاء الاولى (A) والتى تشير إلى مدى تأثير التخطيط الضريبى على الاداء المالى فيما يتعلق بزيادة معدل توزيعات السهم وارتفاع قيمتة السوقية .

جدول رقم (3)
نتائج عينة الدراسة حول تأثير التخطيط الضريبى على الاداء المالى للقائمة الاولى (A)

الرتبة
الترتيب
N
الوسط الحسابى
الانحراف المعيارى
معامل الاختلاف
العبارة
1

A9

65
4.78
.414
.172
تحقيق الوفورات الضريبية يؤثر بشكل ايجابى على ارتفاع القيمة السوقية للسهم
2

A5
65
4.72
.625
.391
الاهتمام بتحقيق وفورات ضريبية عامل مؤثر فى زيادة توزيعات السهم وبالتالى كلما حدث نمو للتوزيعات كان ذلك راجع إلى أهمية التخطيط الضريبى
3



A10
65
4.63
.575
.330
ارتفاع القيمة السوقية للسهم مرتبط بالاداء المالى للشركة فكلما زادت كفاءة وفعالية الادارة المالية وقدرتها على الاستفادة من ثغرات القوانين الضريبية ساهم ذلك فى تعزيز قدرة الشركة وزيادة معدلات النمو على النحو الذى يعزز من قوتها بالسوق ومن ثم بقائها فى دنيا الاعمال
4

A7
65
4.49
.886
.785
يهتم المدير المالى بالاطلاع بصفة دائمة على تعديلات القوانين ذات الاثر الضريبى لما فيه من أهمية لتعزيز الاداء المالى
5

A3
65
4.42
.917
.840
كلما زاد العبء الضريبى للشركة دل ذلك على عدم استفادة الشركة من مزايا التخطيط الضريبى
6



A2
65
4.40
1.012
1.025
يتآثر مؤشر العائد على رأس المال المستثمر ارتفاعاً وهبوطاً نتيجة زيادة صافى ربح الشركة عندما تنخفض ضريبة الدخل الجارية والمؤجلة متأثرة بالاستشارات الضريبية التى يتم تقديمها للشركة من المستشار الضريبى او ادارة الضرائب بالادارة المالية
7

A6
65
4.35
1.007
1.013
زيادة صافى ربح النشاط بعد الضرائب والفوائد يرجع إلى الوفورات الضريبية الناتجة من الاستشارات الضريبية المقدمة للشركة.
8
A8
65
4.32
.920
.847
ارتفاع نسبة صافى ربح النشاط يدعم زيادة القيمة السوقية للسهم بالبورصة متأثراً بتقديم الاستشارات الضريبية
9

A1
65
4.28
1.053
1.110
يواظب المدير المالى على حضور المؤتمرات والندوات الضريبية التى تنظمها الجمعيات المهنية ومراكز البحوث والدراسات الضريبية
10

A4
65
3.95
1.268
1.607
تتآثر توزيعات الشركة للاسهم بنتيجة اعمال النشاط فكلما زادات التوزيعات دل ذلك على قدرة الشركة ماليا على توافر السيولة ومزيدا من الربحية


يتضح من الجدول بعاليه أن العبارة رقم (9) فى قائمة الاستقصاء حصلت على الرتبة الاولى فهى اكثر العبارات تأييداً بأن التخطيط الضريبى عامل مؤثر فى ارتفاع القيمة السوقية للسهم من منطلق تحقيق الوفورات الضريبية وهى تلك التى تتحقق من خلال التخطيط الضريبى سواء من المستشار الضريبى أو قسم أو إدارة الضرائب بالادارة المالية، كما ان العبارة رقم (5) جاءت فى الترتيب الثانى والتى تشير ايضا الى ان التخطيط الضريبى يساهم فى زيادة معدل نمو توزيعات السهم مما يؤكد أن التخطيط الضريبى يؤثر على الاداء المالى للشركة.

2- نتائج تشغيل قائمة الاستقصاء الثانية (B) والتى تشير إلى مدى تأثير التخطيط الضريبى على الاداء المالى فيما يتعلق بمضاعف السهم ومتوسط عدد مرات تداول السهم بالسوق سنوياً .

جدول رقم (4)
نتائج عينة الدراسة حول تأثير التخطيط الضريبى على الاداء المالى للقائمة الثانية (B)
الرتبة
الترتيب
N
الوسط الحسابى
الانحراف المعيارى
معامل الاختلاف
العبارة


1


B10
65
4.85
.364
.132
التخطيط المالى الجيد المعتمد على التخطيط الضريبى يساعد الشركة على استثمار أموالها فى أوعية معفأة من الضريبة على الدخل على النحو الذى يزيد من القيمة السوقية للسهم وبالتالى زيادة عدد مرات تداوله فى السوق مما يجعله سهم نشط

2

B3
65
4.78
.414
.172
يتآثر مؤشر مضاعف السهم على ربحية السهم الناتج من قدرة الاداء المالى للشركة المعتمد على التخطيط الضريبى


3


B12
65
4.72
.625
.391
قيام الادارة المالية بتقديم اقرارات ضريبية معدلة يرجع إلى خبرة ومرجعية المستشار الضريبى فى الاستفادة من ثغرات قانون الضريبة على الدخل لتصحيح آية أخطاء ذات اعباء ضريبية تظهر قبل الفحص الضريبى

4

B5
65
4.72
.625
.391
زيادة مرات تداول السهم فى السوق يرجع إلى مزايا التخطيط الضريبى التى يقدمها المستشار الضريبى للشركة فى تحديد الوعاء الضريبى

5

B9
65
4.52
.589
.347
تهتم الادارة المالية باتباع برامج صيانة وتجديد للاصول الثابتة على النحو الذى يطيل من عمرها الانتاجى ويساهم فى خصم اهلاكها من الوعاء الضريبى

6

B7
65
4.49
.886
.785
يهتم المدير المالى بالاطلاع بصفة دائمة على تعديلات القوانين ذات الاثر الضريبى لما فيه من أهمية لتعزيز الاداء المالى



7



B2
65
4.40
1.012
1.025
يتآثر مؤشر العائد على رأس المال المستثمر ارتفاعاً وهبوطاً نتيجة زيادة صافى ربح الشركة عندما تنخفض ضريبة الدخل الجارية والمؤجلة متأثرة بالاستشارات الضريبية التى يتم تقديمها للشركة من المستشار الضريبى او ادارة الضرائب بالادارة المالية

8

B6
65
4.35
1.007
1.013
زيادة صافى ربح النشاط بعد الضرائب والفوائد يرجع إلى الوفورات الضريبية الناتجة من الاستشارات الضريبية المقدمة للشركة

9

B11
65
4.32
.920
.847
اختيار الادارة المالية المفاضلة بين قرارات الشراء أو الاستجار يعتمد على تحديد الاثار الضريبية الناشئة من تلك القرارات


10


B8
65
4.32
.920
.847
تسعى الادارة المالية متمثلة فى إدارة الضرائب بمساعدة المستشار الضريبى على اعتماد خسارة السنوات المعفأة من الضريبة من أرباح السنوات الخاضعة مما يعمل على زيادة عدد مرات تداول السهم بالسوق

11

B1
65
4.28
1.053
1.110
تتأثر قوة الاداء المالى للشركة بعدة عوامل منها خبرة المستشار الضريبى للشركة ومرجعيته المهنية

12

B4
65
3.95
1.268
1.607
زيادة مرات تداول السهم يرجع إلى مجموعة من العوامل لعل أهمها اعتماد الاقرار الضريبى للاشخاص الاعتبارية للشركة من الادارة الضريبية بناءً على خبرة المستشار الضريبى


يتضح من الجدول بعاليه أن العبارة رقم (10) فى قائمة الاستقصاء حصلت على الرتبة الاولى فهى اكثر العبارات تأييداً بأن التخطيط الضريبى عامل مؤثر فى زيادة عدد مرات تداول السهم بسوق المال مما يجعله سهم نشط ويزداد عليه الطلب سواء ، كما ان العبارة رقم (3) جاءت فى الترتيب الثانى والتى تشير ايضا الى ان التخطيط الضريبى يساهم فى زيادة مضاعف السهم مما يشير الى زيادة توزيعات السهم وارتفاع قيمته السوقية مما يؤكد أن التخطيط الضريبى يؤثر على الاداء المالى للشركة.
سابعاً : نتائج أختبارات الفروض :
الفرض الاول :
" لا يوجد تأثير معنوى للتخطيط الضريبى على الاداء المالى لشركات الاستثمار المتداول سهمها فى سوق المال المصرى فيما يتعلق بقدرتها على النمو (معدل نمو توزيعات الاسهم) وارتفاع القيمة السوقية للسهم وبالتالى التخطيط الضريبى دالة فى (الاداء المالى لشركات الاستثمار) متمثل فى زيادة معدل نمو توزيعات السهم و زيادة قيمته السوقية .
من خلال تحليل مخرجات برنامج (SPSS) الموضحة فى (ملحق رقم : 2) لقائمة الاستقصاء الاولى (A) فيما يتعلق بتحليل التباين فى اتجاه واحد للعبارات المستخدمة فى الاستبيانات يتضح ما يلى :
1- اتفقت عينات الدراسة على أن الوفورات الضريبية تؤثر بشكل ايجابى على ارتفاع القيمة السوقية للسهم وبالتالى هذا ما يعزز قيمة الاداء المالى للشركة المتداول سهمها فى سوق المال، (العبارة رقم : 9).
2- كما أن عينات الدراسة ايضا اتفقت على أن الاهتمام بتحقيق وفورات ضريبية يعد عامل مؤثر فى زيادة توزيعات السهم وبالتالى كلما حدث نمو للتوزيعات كان ذلك راجع إلى أهمية التخطيط الضريبى، (العبارة رقم : 5).
3- تحليل مستوى المعنوية (T test ) عند مستوى 95 % تبين أن (T) المحسوبة أكبر من (T) الجدولية لجميع العبارات عند مستوى معنوية = 0.000مما يشير إلى رفض صحة الفرض العدم وقبول الفرض البديل بالشكل الذى يشير إلى الاتفاق التام بين أفراد العينات الثلاث لم ياتى عشوائيا ولكن لانها عينة خبرتها عالية فكانت إجاباتها متخصصة من خلال الفهم العميق لتأثير التخطيط الضريبى على الاداء المالى للشركة متمثلا فى ارتفاع مؤشر القيمة السوقية للسهم وزيادة عدد مرات تداوله.


الفرض الثانى :
" لا يوجد تأثير معنوى للتخطيط الضريبى على الاداء المالى لشركات الاستثمار المتداول سهمها فى سوق المال فيما يتعلق بقدرتها على البقاء فى مجموعة الاسهم الاكثر تداولاً وارتفاع مضاعف السهم . وبالتالى التخطيط الضريبى دالة فى (الاداء المالى لشركات الاستثمار) متمثل فى مؤشر مضاعف السهم وعدد مرات التداول السنوى" .
من خلال تحليل مخرجات برنامج (SPSS) الموضحة فى (ملحق رقم : 2) لقائمة الاستقصاء الثانية (B) فيما يتعلق بتحليل التباين فى اتجاه واحد للعبارات المستخدمة فى الاستبيانات يتضح ما يلى :
1- اتفقت عينات الدراسة على أن الوفورات الضريبية تؤثر بشكل ايجابى على زيادة عدد مرات تداول السهم سنوياً وبالتالى هذا ما يعزز قيمة الاداء المالى للشركة المتداول سهمها فى سوق المال، (العبارة رقم : 10).
2- كما أن عينات الدراسة ايضا اتفقت على أن الاهتمام بتحقيق وفورات ضريبية يعد عامل مؤثر فى مضاعف السهم وبالتالى ذلك يرجع إلى أهمية التخطيط الضريبى، (العبارة رقم : 3).
3- تحليل مستوى المعنوية (T test ) عند مستوى 95 % أن (T) المحسوبة أكبر من (T) الجدولية لجميع العبارات عند مستوى معنوية = 0.000مما يشير إلى رفض صحة الفرض العدم وقبول الفرض البديل على النحو الذى يشير إلى الاتفاق التام بين أفراد العينات الثلاث لم ياتى عشوائيا ولكن لانها عينة خبرتها عالية فكانت إجاباتها متخصصة فى الفهم العميق لتأثير التخطيط الضريبى على الاداء المالى للشركة متمثلا فى مؤشر ارتفاع مضاعف السهم وزيادة عدد مرات تداول السهم.
ومن خلال التحليل الاحصائى السابق اتضح للباحث أن العوامل المشار اليها بالدراسة الاستنتاجية المؤثرة على الاداء المالى يفترض الباحث انه تجمعها علاقة ارتباط بينها وبين التخطيط الضريبى ، لذا قام الباحث بطرحها للتشغيل الاحصائى لاتبات مدى دقة علاقة الارتباط ولاستخلاص نموذج الانحدار الذى يقترحه الباحث من خلال التحليل الاحصائى الاستدلالى :
ثامناً : التحليل الاحصائى الاستدلالى :
من اجل الحصول على نموذج الدراسة والذى يعبر عن العلاقة التخطيط الضريبى والاداء المالى لشركات الاستثمار المتداول سهمها فى سوق المال المصرى ، يتم تقدير معلمات النموذج كما يلى :
1- تقدير نموذج الدراسة
من خلال المعالجة الإحصائية لإجابات أفراد عينة الدراسة المشار إليها سلفاً تبين الاتفاق بين فئات الدراسة على عبارات بقوائم الاستقصاء تشير من قريب الى وجود علاقة بينها وبين التخطيط الضريبى وهى :
عبارة رقم : (9) بقائمة الاستقصاء الاولى (A) وتشير الى مؤشر القيمة السوقية للسهم ورمزها (A9)
عبارة رقم : (5) بقائمة الاستقصاء الاولى (A) وتشير الى معدل نمو توزيعات السهم ورمزها (A5)
عبارة رقم : (3) بقائمة الاستقصاء الثانية (B) وتشير إلى مضاعف السهم ورمزها (B3)
عبارة رقم : (10) بقائمة الاستقصاء الثانية (B) وتشير إلى عدد مرات تداول السهم ورمزها (B10)

و باستخدام برنامج (SPSS) اتضح أن الاتجاه العام لنموذج الدراسة يمثل علاقة خطية مستقيمة ، واعتماداً على نموذج الانحدار المتعدد تبين وجود العلاقة التالية :
ص = أ + ب1 س1 + ب2 س2 + ب3 س3 + ب4 س4 + الخطأ العشوائى
حيث (ص) تمثل المتغير التابع : التخطيط الضريبى
و (س) تمثل المتغير المستقل لمجموعة مؤشرات قياس الاداء المالى لشركة الاستثمار المتداول سهمها فى سوق المال المصرى و (ب) تمثل معلمات المتغير المستقل على النحو التالى :

(س1) مؤشر القيمة السوقية للسهم
(س2) معدل نمو توزيعات السهم
(س3) مضاعف السهم
(س4) عدد مرات تداول السهم
بتشغيل بيانات تلك العبارات مع العبارات المرتبطة بالتخطيط الضريبى يمكن استنتاج النموذج التالى من جدول تحليل الانحدار :

جدول رقم (5)
نتائج التحليل الاحصائى الاستدلالى لمعلمات الانحدار
Model



Unstandardized Coefficients
Standardized Coefficients
Beta

t
Sig.
B
Std. Error
1
(Constant)
37.488
41.106

19.322
.003

A9
.122
2.495
.014
7.049
.005

A5
1.246
1.278
.413
12.975
.032

B3
.719
.938
.165
9.767
.023

B10
.857
.790
.471
10.085
.001


file:///C:\Users\ali\AppData\Local\Temp\msohtmlclip1\01\cl ip_image060.gifالنموذج المقترح :

2- اختبار النموذج المقترح لبحث امكانية مدى استخدامه
Ø اختبار معنوية النموذج ( أ ختبار ستيودنت) :
· مقدار الثابت (أ)
يستخدم اختبار ستيودنت لاختبار معلمة النموذج (أ) والتى = 37.488 من خلال استخراج قيمة (T) ومقارنتها بقيمته المحسوبة وحيث أن القيمة المحسوبة = (9.322) اكبر من القيمة الجدولية (5.62) فهذا يدل على قبول قيمة المعلمة (أ) أي أنه يوجد للتخطيط على حوكمة الشركات عند درجات حرية (ن – 1) = 65
· مقدار تغير المعلمات (ب)
بأستخدام اختبار ستيودنت لاختبار معلمات النموذج (ب1 ، ب2، ب3، ب4) والموضحة بالجدول بعالية رقم (5) من خلال استخراج قيمة (t) ومقارنتها بقيمتها المحسوبة وحيث أن القيمة المحسوبة اكبر من القيمة الجدولية وهى على التوالى : (2.38 / 3.18 /3.98 / 2.089) لجميع المعلمات فهذا يدل على قبول قيمة المعلمات (ب1 ، ب2، ب3، ب4) أي أنه يوجد تأثير للتخطيط الضريبى على المتغيرات المستقلة عند درجات حرية (ن – 1) = 64
· معنوية النموذج (0.05)
يتضح من الجدول بعاليه ان معنوية جميع معلمات النموذج اقل من المعنوية المقدرة (0.05) وهذا يشير الى قبول النموذج وصحته وامكانية الاعتماد عليه.
Ø معامل الارتباط : ( R )
معامل الارتباط بين التخطيط الضريبى والمتغيرات المستقلة = 0.989 وهو ما يشير الى وجود ارتباط قوى بين معلمات المتغيرات المستقلة والمتغير التابع ، مما يدل على أن هناك علاقة خطية طردية قوية بينهما.
Ø معامل التحديد : ( R² )
يستخدم معامل التحديد لمعرفة مقدار تأثير المتغير المستقل على المتغير التابع، وذلك من خلال النموذج الرياضي المختار للتعبير عن علاقة (ص) و ب (س) فكلما كانت قيمة معامل التحديد قريبة من (1) صحيح كلما كانت العلاقة بينهما قوية ومتينة , أي أن نسبة تفسير المتغيرات المستقلة ، والمتمثلة فى القيمة السوقية للسهم ومعدل نمو التوزيعات ومضاعف السهم وعدد مرات تداول السهم للمتغير التابع (التخطيط الضريبى) = 97.8% تقريبا بما يقارب 98% من التغيرات فى المتغير التابع (ص) يرجع التغيير فيها إلى المتغيرات المستقلة (س1 ، س2، س3، س4 )
Ø اختبار فيشر
يتمثل اختبار فيشر في اختبار الفرضية للنموذج المقترح ومدى موضوعية قيمة معامل التحديد ، لاغراض ذلك, نقوم بمقارنة القيمة الفعلية المستخرجة من جدول مقياس فيشر. (F tab) والقيمة الحرجة أو الجدولية
F real)) وحيث أن القيمة الجدولية (9.84) أقل من القيمة المحسوبة (22.567) لذلك نقبل النموذج ومن ثم فالنموذج مقبول.
النتائج :
وبناءً على ماسبق :
1- يتضح رفض صحة فرض العدم (الاول) وقبول الفرض البديل بإنه : يوجد تأثير معنوى للتخطيط الضريبى على الاداء المالى متمثل فى (زيادة معدل نمو توزيعات السهم ، وارتفاع القيمة السوقية له) لشركات الاستثمار المتداول سهمها فى سوق المال المصرى
2- يتضح رفض صحة فرض العدم (الثانى) وقبول الفرض البديل بإنه : يوجد تأثير معنوى للتخطيط الضريبى على الاداء المالى متمثل فى (ارتفاع مضاعف السهم وزيادة عدد مرات تداوله) لشركات الاستثمار المتداول سهمها فى سوق المال المصرى
التوصيات :
1- ضرورة الاهتمام من جانب الشركات جميعها المقيدة وغير المقيدة سهمها بالبورصة سواء متداول أو غير متداول بالبورصة بالتخطيط الضريبى من خلال حضور الدورات التدريبية لادارات الضرائب بتلك الشركات للمراجعة الضريبية والتعرف على جميع المستجات الضريبية من خلال حضور المؤتمرات والندوات الضريبية والاشتراك بالجمعيات المهنية الضريبية الدولية والمحلية للتعرف على كل ما جديد فى مجال الضريبة على إختلاف أنواعها.
2- أصبح تعيين مستشار ضريبى لشركات الاستثمار آمر فى غاية الاهمية للمحافظة على موارد وأصول تلك الشركات ولتحقيق وفورات ضريبية تساهم فى تعزيز الاداء المالى ، مما يؤثر بشكل فعال فى آثراء المساهمين وتحقيق معدلات نمو مرتفعة.
3- استكمال منظومة الهيكل الضريبى للوحدات الانتاجية من مأمؤريات متوسطى الممولين وإمدادهم بالتعليمات الضريبية وقرارات الجان الداخلية ولجان الطعن وأحكام المحاكم بجميع درجاتها للوقوف على احكام الامر المقضى فيه لتخفيض فجوة المنازعات الضريبية.
4- استكمال بناء البنية التحية للمنظومة الضريبية الالكترونية للفحص والاجراءات الضريبية (ميكنة العمل الضريبى) لتبسيط الاجراءات الضريبية وتفعيل نظام الملفات الضريبية الالكترونية من فحص وربط وتحصيل لتخفيض تكلفة التحصيل الضريبى.
5- يوصى الباحث باستكمال تلك الدراسات لاغراض التخطيط الضريبى لضريبة المبيعات وهى التى لم يتناولها الباحث فى دراسته.
الهوامش وفق ترتيب ورودها على متن البحث (المراجع):
1- Jacqueline Haverals, “IAS/IFRS in Belgium: Quantitative analysis of the impact on the tax burden of companies (http://www.sciencedirect.com/science/article/pii/S1061951807000031)” Journal of International Accounting, Auditing and Taxation, Volume 16, Issue 1, 2007, Pages 69-89
2- Jeffrey Simser “Tax evasion and avoidance typologies” Journal of Money Laundering Control (http://www.emeraldinsight.com/journals.htm?issn=1368-5201) Volume: 11 Issue: 2 (http://www.emeraldinsight.com/journals.htm?issn=1368-5201&volume=11&issue=2) 2008
3- Nor Shaipah Abdul Wahab, Kevin Holland “Tax planning, corporate governance and equity value (http://www.sciencedirect.com/science/article/pii/S0890838912000212)” The British Accounting Review, Volume 44, Issue 2, June 2012, Pages 111-124
4- Ted falseSarenski,” Tax Planning for 2013” , (http://search.proquest.com/indexinglinkhandler/sng/author/Sarenski,+Ted/$N?accountid=2422)Journal of Accountancy (http://search.proquest.com/pubidlinkhandler/sng/pubtitle/Journal+of+Accountancy/$N/41065?accountid=2422)file:///C:\Users\ali\AppData\Local\Temp\msohtmlclip1\01\cl ip_image062.gif214. 1file:///C:\Users\ali\AppData\Local\Temp\msohtmlclip1\01\cl ip_image062.gif (http://search.proquest.com/indexingvolumeissuelinkhandler/41065/Journal+of+Accountancy/02012Y07Y01$23Jul+2012$3b++Vol.+214+$281$29/214/1?accountid=2422) (Jul 2012): 20.
5- McGuire, Sean T (http://search.proquest.com/indexinglinkhandler/sng/author/McGuire,+Sean+T/$N?accountid=2422); Omer, Thomas C (http://search.proquest.com/indexinglinkhandler/sng/author/Omer,+Thomas+C/$N?accountid=2422); Wang, “Tax Avoidance: Does Tax-Specific Industry Expertise Make a Difference?” .The Accounting Reviewfile:///C:\Users\ali\AppData\Local\Temp\msohtmlclip1\01\cl ip_image062.gif87. 3file:///C:\Users\ali\AppData\Local\Temp\msohtmlclip1\01\cl ip_image062.gif (May 2012): 975-1003. (http://search.proquest.com/indexinglinkhandler/sng/author/Wang,+Dechun/$N?accountid=2422)
6- Zaharia, Constantin; Tudorescu, Nicolae; Zaharia, Ioana. “THE GUIDING DRIVERS OF BUSINESS CONDUCT IN THE FINANCIAL MARKETS” Economics, Management and Financial Marketsfile:///C:\Users\ali\AppData\Local\Temp\msohtmlclip1\01\cl ip_image062.gif6. 2file:///C:\Users\ali\AppData\Local\Temp\msohtmlclip1\01\cl ip_image062.gif (Jun 2011): 170-175. (http://search.proquest.com/indexinglinkhandler/sng/author/Wang,+Dechun/$N?accountid=2422)
7- Weinstein, Mark"PPC Individual & Business Tax Planning Libraries" CPA Technology Advisorfile:///C:\Users\ali\AppData\Local\Temp\msohtmlclip1\01\cl ip_image062.gif15. 7file:///C:\Users\ali\AppData\Local\Temp\msohtmlclip1\01\cl ip_image062.gif (Nov 2005): 37. (http://search.proquest.com/indexinglinkhandler/sng/author/Wang,+Dechun/$N?accountid=2422)
8- Christopher S. Armstrong, Jennifer L. Blouin, David F. Larcker “The incentives for tax planning” Journal of Accounting and Economics, Volume 53, Issues 1–2, February–April 2012, Pages 391-411. (http://search.proquest.com/indexinglinkhandler/sng/author/Wang,+Dechun/$N?accountid=2422)
9- Jaeger, Jaclyn,” Gauging IFRS Effect on Tax Planning”, Accounting Compliance Weekfile:///C:\Users\ali\AppData\Local\Temp\msohtmlclip1\01\cl ip_image062.gif6. 67file:///C:\Users\ali\AppData\Local\Temp\msohtmlclip1\01\cl ip_image062.gif (Aug 2009): 27, 68. (http://search.proquest.com/indexinglinkhandler/sng/author/Wang,+Dechun/$N?accountid=2422)
10- Randolph, David W; Seida, Jim A. “Balancing Tax and Financial Reporting Objectives: Effective Tax Planning within the Property and Casualty Insurance Industry” Accounting Educationfile:///C:\Users\ali\AppData\Local\Temp\msohtmlclip1\01\cl ip_image062.gif22. 2file:///C:\Users\ali\AppData\Local\Temp\msohtmlclip1\01\cl ip_image062.gif (May 2007): 285-318. (http://search.proquest.com/indexinglinkhandler/sng/author/Wang,+Dechun/$N?accountid=2422)
11- Ding, Yuan; Zhang, Hua; Zhang, Junxi.” The Financial and Operating Performance of Chinese Family-Owned Listed Firms1” Management International Reviewfile:///C:\Users\ali\AppData\Local\Temp\msohtmlclip1\01\cl ip_image062.gif48. 3file:///C:\Users\ali\AppData\Local\Temp\msohtmlclip1\01\cl ip_image062.gif (2008): 297-318. (http://search.proquest.com/indexinglinkhandler/sng/author/Wang,+Dechun/$N?accountid=2422)
12- Harvey M. Silets, Michael C. Drew, “Offshore Asset Protection Trusts: Tax Planning or Tax Fraud?” Journal of Money Laundering Control Volume: 5 Issue: 1 2001 (http://search.proquest.com/indexinglinkhandler/sng/author/Wang,+Dechun/$N?accountid=2422)
13- Ahmed Riahi-Belkaoui “Relationship between tax compliance internationally and selected determinants of tax morale” Journal of International Accounting, Auditing and Taxation, Volume 13, Issue 2, 2004, Pages 135-143 (http://search.proquest.com/indexinglinkhandler/sng/author/Wang,+Dechun/$N?accountid=2422)
14- Williams, Michael G; Hughes, John S; Levine, Carolyn B.” Influence of Capital Gains Tax Policy on Credibility of Unverified Disclosures” The Accounting Reviewfile:///C:\Users\ali\AppData\Local\Temp\msohtmlclip1\01\cl ip_image062.gif85. 2file:///C:\Users\ali\AppData\Local\Temp\msohtmlclip1\01\cl ip_image062.gif (Mar 2010): 719-743. (http://search.proquest.com/indexinglinkhandler/sng/author/Wang,+Dechun/$N?accountid=2422)
15- Bashar H. Malkawi, Haitham A. Haloush, “The case of income tax evasion in Jordan: symptoms and solutions” Journal of Financial Crime Volume: 15 Issue: 3 2008 (http://search.proquest.com/indexinglinkhandler/sng/author/Wang,+Dechun/$N?accountid=2422)
16- John L. Haverty “Are IFRS and U.S. GAAP converging? Some evidence from People's Republic of China companies listed on the New York Stock Exchange” Journal of International Accounting, Auditing and Taxation, Volume 15, Issue 1, 2006, Pages 48-71 (http://search.proquest.com/indexinglinkhandler/sng/author/Wang,+Dechun/$N?accountid=2422)
17- Schinckus, Christophe. “The Importance of Communicative Rationality on Financial Markets” Journal of Economic and social researchfile:///C:\Users\ali\AppData\Local\Temp\msohtmlclip1\01\cl ip_image062.gif12. 2file:///C:\Users\ali\AppData\Local\Temp\msohtmlclip1\01\cl ip_image062.gif (2010): 119-144. (http://search.proquest.com/indexinglinkhandler/sng/author/Wang,+Dechun/$N?accountid=2422)
18- Tumpel-Gugerell, Gertrude. “The Competitiveness of European Financial Markets”. Business Economicsfile:///C:\Users\ali\AppData\Local\Temp\msohtmlclip1\01\cl ip_image062.gif42. 3file:///C:\Users\ali\AppData\Local\Temp\msohtmlclip1\01\cl ip_image062.gif (Jul 2007): 14-20. (http://search.proquest.com/indexinglinkhandler/sng/author/Wang,+Dechun/$N?accountid=2422)
19- منشورات بورصة الاوراق المالية المصرية سنة 2011 (http://search.proquest.com/indexinglinkhandler/sng/author/Wang,+Dechun/$N?accountid=2422)
20- Leichter, James. “Benchmarking Your Business with Financial Ratio Analysis” Contracting Businessfile:///C:\Users\ali\AppData\Local\Temp\msohtmlclip1\01\cl ip_image062.gif64. 3file:///C:\Users\ali\AppData\Local\Temp\msohtmlclip1\01\cl ip_image062.gif (Mar 2007): 82-84. (http://search.proquest.com/indexinglinkhandler/sng/author/Wang,+Dechun/$N?accountid=2422)
21- Almazari, Ahmed Arif. “System of Financial Analysis” International Journal of Economics and Financefile:///C:\Users\ali\AppData\Local\Temp\msohtmlclip1\01\cl ip_image062.gif4. 4file:///C:\Users\ali\AppData\Local\Temp\msohtmlclip1\01\cl ip_image062.gif (Apr 2012): 86-94. (http://search.proquest.com/indexinglinkhandler/sng/author/Wang,+Dechun/$N?accountid=2422)
22- أ.د: أمين السيد لطفى "التحليل المالى لاغراض تقييم ومراجعة الاداء والاستثمار فى البورصة"، الدار الجامعية – الاسكندرية- مصر، (سنة : 2005) .
23- أ.د: منير إبراهيم هندي، " الأوراق المالية وأسواق رأس المال"، دار المعارف،الإسكندرية، مصر.(سنة : 1999)


















الملاحق :
ملحق رقم (1) : قوائم الاستقصاء
الاولى (A) :
" لقياس مدى آثر التخطيط الضريبى على الاداء المالى للشركات المتداول سهمها فى سوق الاوراق المالية المصرية فيما يتعلق بمعدل نمو توزيعات السهم وارتفاع القيمة السوقية للسهم "
العبارة
أوافق بشدة
أوافق

لا أعلم
أرفض
أرفض بشدة
1- يواظب المدير المالى على حضور المؤتمرات والندوات الضريبية التى تنظمها الجمعيات المهنية ومراكز البحوث والدراسات الضريبية
2- يتآثر مؤشر العائد على رأس المال المستثمر ارتفاعاً وهبوطاً نتيجة زيادة صافى ربح الشركة عندما تنخفض ضريبة الدخل الجارية والمؤجلة متأثرة بالاستشارات الضريبية التى يتم تقديمها للشركة من المستشار الضريبى او ادارة الضرائب بالادارة المالية
3- كلما زاد العبء الضريبى للشركة دل ذلك على عدم استفادة الشركة من مزايا التخطيط الضريبى
4- تتآثر توزيعات الشركة للاسهم بنتيجة اعمال النشاط فكلما زادات التوزيعات دل ذلك على قدرة الشركة ماليا على توافر السيولة ومزيدا من الربحية
5- الاهتمام بتحقيق وفورات ضريبية عامل مؤثر فى زيادة توزيعات السهم وبالتالى كلما حدث نمو للتوزيعات كان ذلك راجع إلى أهمية التخطيط الضريبى
6- زيادة صافى ربح النشاط بعد الضرائب والفوائد يرجع إلى الوفورات الضريبية الناتجة من الاستشارات الضريبية المقدمة للشركة.
7- يهتم المدير المالى بالاطلاع بصفة دائمة على تعديلات القوانين ذات الاثر الضريبى لما فيه من أهمية لتعزيز الاداء المالى
8- ارتفاع نسبة صافى ربح النشاط يدعم زيادة القيمة السوقية للسهم بالبورصة متأثراً بتقديم الاستشارات الضريبية
9- تحقيق الوفورات الضريبية يؤثر بشكل ايجابى على ارتفاع القيمة السوقية للسهم
10- ارتفاع القيمة السوقية للسهم مرتبط بالاداء المالى للشركة فكلما زادت كفاءة وفعالية الادارة المالية وقدرتها على الاستفادة من ثغرات القوانين الضريبية ساهم ذلك فى تعزيز قدرة الشركة وزيادة معدلات النمو على النحو الذى يعزز من قوتها بالسوق ومن ثم بقائها فى دنيا الاعمال






الثانية (B) :
" لقياس مدى آثر التخطيط الضريبى على الاداء المالى للشركات المتداول سهمها فى سوق الاوراق المالية المصرية فيما يتعلق بمعدل مضاعف السهم وكتوسط عدد مرات تداول السهم سنوياً "
العبارة
أوافق بشدة
أوافق

لا أعلم
أرفض
أرفض بشدة
1- تتأثر قوة الاداء المالى للشركة بعدة عوامل منها خبرة المستشار الضريبى للشركة ومرجعيته المهنية الضريبية وخبرته فى مجال التخطيط الضريبى.
2- تنبع قوة الاداء المالى للشركة من القدرة المهنية للادارة المالية المعتمدة على كفاءة وفعالية مستشار الضرائب للشركة وتصنيف مكتب المراجعة المهنى وتأهيله الضريبى
3- يتآثر مؤشر مضاعف السهم على ربحية السهم الناتج من قدرة الاداء المالى للشركة المعتمد على التخطيط الضريبى
4- زيادة مرات تداول السهم يرجع إلى مجموعة من العوامل لعل أهمها اعتماد الاقرار الضريبى للاشخاص الاعتبارية للشركة من الادارة الضريبية بناءً على خبرة المستشار الضريبى
5- زيادة مرات تداول السهم فى السوق يرجع إلى مزايا التخطيط الضريبى التى يقدمها المستشار الضريبى للشركة فى تحديد الوعاء الضريبى
6- ينخفض العبء الضريبى للشركة نتيجة الاستفادة من حوافز قانون ضمانات وحوافز الاستثمار مثل حوافز التوسعات التى تقترحها إدارة الضرائب بالشركة
7- ينخفض العبء الضريبى للشركة نتيجة الاستفادة من حوافز القانون الضريبى مثل ترحيل الخسائر الضريبية وخسائر التشغيل التى تقترحها إدارة الضرائب بالشركة
8- تسعى الادارة المالية متمثلة فى إدارة الضرائب بمساعدة المستشار الضريبى على اعتماد خسارة السنوات المعفأة من الضريبة من أرباح السنوات الخاضعة مما يعمل على زيادة عدد مرات تداول السهم بالسوق
9- تهتم الادارة المالية باتباع برامج صيانة وتجديد للاصول الثابتة على النحو الذى يطيل من عمرها الانتاجى ويساهم فى خصم اهلاكها من الوعاء الضريبى
10- التخطيط المالى الجيد المعتمد على التخطيط الضريبى يساعد الشركة على استثمار أموالها فى أوعية معفأة من الضريبة على الدخل على النحو الذى يزيد من القيمة السوقية للسهم وبالتالى زيادة عدد مرات تداوله فى السوق مما يجعله سهم نشط
11- اختيار الادارة المالية المفاضلة بين قرارات الشراء أو الاستجار يعتمد على تحديد الاثار الضريبية الناشئة من تلك القرارات
12- قيام الادارة المالية بتقديم اقرارات ضريبية معدلة يرجع إلى خبرة ومرجعية المستشار الضريبى فى الاستفادة من ثغرات قانون الضريبة على الدخل لتصحيح آية أخطاء ذات اعباء ضريبية تظهر قبل الفحص الضريبى







ملحق رقم (2) : مخرجات التشغيل الاحصائى
1- نتائج التحليل الاحصائى : عدد القوائم التى تم تفريغ بياناتها فى الحزمة الاحصائية :
Case Processing Summary

N
%
Cases
Valid
65
100.0
Excluded(a)
0
.0
Total
65
100.0

2- تحليل التوافق الفا كرونباك للقائمة الاولى والمكونة من 10 عبارات :
Reliability Statistics
Cronbach's Alpha
Cronbach's Alpha Based on Standardized Items
N of Items
.875
.871
10

3- تحليل التوافق الفا كرونباك للقائمة الاولى والمكونة من 12 عبارات :
Reliability Statistics
Cronbach's Alpha
N of Items
.809
12



4- تحليل نتائج تشغيل بيانات قائمة الاستقصاء الاولى (A) فيما يتعلق باى العبارات مؤثر فى الاداء المالى:
Descriptive Statistics
رقم العبارة بالقائمة
N
Mean
Std. Deviation
Variance
A9
65
4.78
.414
.172
A5
65
4.72
.625
.391
A10
65
4.63
.575
.330
A7
65
4.49
.886
.785
A3
65
4.42
.917
.840
A2
65
4.40
1.012
1.025
A6
65
4.35
1.007
1.013
A8
65
4.32
.920
.847
A1
65
4.28
1.053
1.110
A4
65
3.95
1.268
1.607







5- تحليل نتائج تشغيل بيانات قائمة الاستقصاء الثانية (B) فيما يتعلق باى العبارات مؤثر فى الاداء المالى:
Descriptive Statistics
رقم العبارة بالقائمة
N
Mean
Std. Deviation
Variance
B10
65
4.85
.364
.132
B3
65
4.78
.414
.172
B12
65
4.72
.625
.391
B5
65
4.72
.625
.391
B9
65
4.52
.589
.347
B7
65
4.49
.886
.785
B2
65
4.40
1.012
1.025
B6
65
4.35
1.007
1.013
B11
65
4.32
.920
.847
B8
65
4.32
.920
.847
B1
65
4.28
1.053
1.110
B4
65
3.95
1.268
1.607







6- تحليل نتائج التباين فى اتجاه واحد للقائمة الاول (A)
One-Sample Test



Test Value = 0
t df
Sig. (2-tailed)
Mean Difference
95% Confidence Interval of the Difference
Lower Upper
A1
32.734
64
.000
4.277
4.02
4.54
A2
35.039
64
.000
4.400
4.15
4.65
A3
38.832
64
.000
4.415
4.19
4.64
A4
25.144
64
.000
3.954
3.64
4.27
A5
60.907
64
.000
4.723
4.57
4.88
A6
34.868
64
.000
4.354
4.10
4.60
A7
40.876
64
.000
4.492
4.27
4.71
A8
37.869
64
.000
4.323
4.10
4.55
A9
93.111
64
.000
4.785
4.68
4.89
A10
64.963
64
.000
4.631
4.49
4.77


7- تحليل نتائج التباين فى اتجاه واحد للقائمة الثانية (B)
One-Sample Test



Test Value = 0
t df
Sig. (2-tailed)
Mean Difference
95% Confidence Interval of the Difference
Lower Upper
B1
32.734
64
.000
4.277
4.02
4.54
B2
35.039
64
.000
4.400
4.15
4.65
B3
93.111
64
.000
4.785
4.68
4.89
B4
25.144
64
.000
3.954
3.64
4.27
B5
60.907
64
.000
4.723
4.57
4.88
B6
34.868
64
.000
4.354
4.10
4.60
B7
40.876
64
.000
4.492
4.27
4.71
B8
37.869
64
.000
4.323
4.10
4.55
B9
61.895
64
.000
4.523
4.38
4.67
B10
107.453
64
.000
4.846
4.76
4.94
B11
37.869
64
.000
4.323
4.10
4.55
B12
60.907
64
.000
4.723
4.57
4.88


8- نتائج تشغيل الاستدلال الاحصائى
Descriptive Statistics

Mean
Std. Deviation
N
B1
4.28
1.053
65
A9
4.78
.414
65
A5
4.72
.625
65
B3
4.78
.414
65
B10
4.85
.364
65

9- معامل الارتباط بين المتغيرات المستقلة والمتغير التابع
Correlations


B1
A9
A5
B3
B10
Pearson Correlation
B1
1.000
.899
.945
.692
.981

A9
.899
1.000
.850
.729
.879

A5
.945
.850
1.000
.483
.936

B3
.692
.729
.483
1.000
.675

B10
.981
.879
.936
.675
1.000
Sig. (1-tailed)
B1
.
.003
.001
.042
.000

A9
.003
.
.008
.031
.005

A5
.001
.008
.
.136
.001

B3
.042
.031
.136
.
.048

B10
.000
.005
.001
.048
.
N
B1
65
65
65
65
65

A9
65
65
65
65
65

A5
65
65
65
65
65

B3
65
65
65
65
65

B10
65
65
65
65
65



10- ملخص بيانات النموذج ومعنوية النموذج :

Model Summary
Model
R
R Square
Adjusted R Square
Std. Error of the Estimate
Change Statistics





R Square Change
F Change
df1
df2
Sig. F Change
1
.989(a)
.978
.935
10.49530
.978
22.567
64
2
.003

a Predictors: (Constant), B10, B3, A9, A5
11- تحليل التباين للنموذج المقترح :
ANOVA (b)
Model

Sum of Squares
df
Mean Square
F
Sig.
1
Regression
3.126
4
.881
22.567
.003(a)

Residual
62.303
60
10.151



Total
65.429
64




a Predictors: (Constant), B10, B3, A9, A5
b Dependent Variable: B1
12- نتائج معلومات النموذج المقترح (الانحدار المتعدد)
Coefficients (a)
Model



Unstandardized Coefficients
Standardized Coefficients
Beta

t
Sig.
B
Std. Error
1
(Constant)
37.488
41.106

19.322
.003

A9
.122
2.495
.014
7.049
.005

A5
1.246
1.278
.413
12.975
.032

B3
.719
.938
.165
10.085
.023

B10
.857
.790
.471
9.767
.001

a Dependent Variable: B1










[1] (http://www.aliahmedali.com/forum/#_ftnref1) - Jeffrey Simser “Tax evasion and avoidance typologies” Journal of Money Laundering Control (http://www.emeraldinsight.com/journals.htm?issn=1368-5201) Volume: 11 Issue: 2 (http://www.emeraldinsight.com/journals.htm?issn=1368-5201&volume=11&issue=2) 2008

[2] (http://www.aliahmedali.com/forum/#_ftnref2) - Jacqueline Haverals, “IAS/IFRS in Belgium: Quantitative analysis of the impact on the tax burden of companies (http://www.sciencedirect.com/science/article/pii/S1061951807000031)” Journal of International Accounting, Auditing and Taxation, Volume 16, Issue 1, 2007, Pages 69-89


[3] (http://www.aliahmedali.com/forum/#_ftnref3) - Nor Shaipah Abdul Wahab, Kevin Holland “Tax planning, corporate governance and equity value (http://www.sciencedirect.com/science/article/pii/S0890838912000212)” The British Accounting Review, Volume 44, Issue 2, June 2012, Pages 111-124

[4] (http://www.aliahmedali.com/forum/#_ftnref4) - Ted falseSarenski,” Tax Planning for 2013” , (http://search.proquest.com/indexinglinkhandler/sng/author/Sarenski,+Ted/$N?accountid=2422)Journal of Accountancy (http://search.proquest.com/pubidlinkhandler/sng/pubtitle/Journal+of+Accountancy/$N/41065?accountid=2422)214. 1 (http://search.proquest.com/indexingvolumeissuelinkhandler/41065/Journal+of+Accountancy/02012Y07Y01$23Jul+2012$3b++Vol.+214+$281$29/214/1?accountid=2422) (Jul 2012): 20.

[5] (http://www.aliahmedali.com/forum/#_ftnref5) - McGuire, Sean T (http://search.proquest.com/indexinglinkhandler/sng/author/McGuire,+Sean+T/$N?accountid=2422); Omer, Thomas C (http://search.proquest.com/indexinglinkhandler/sng/author/Omer,+Thomas+C/$N?accountid=2422); Wang, “Tax Avoidance: Does Tax-Specific Industry Expertise Make a Difference?” .The Accounting Review87. 3 (May 2012): 975-1003. (http://search.proquest.com/indexinglinkhandler/sng/author/Wang,+Dechun/$N?accountid=2422)




[6] (http://www.aliahmedali.com/forum/#_ftnref6) - Zaharia, Constantin (http://search.proquest.com/indexinglinkhandler/sng/author/Zaharia,+Constantin/$N?accountid=2422); Tudorescu, Nicolae (http://search.proquest.com/indexinglinkhandler/sng/author/Tudorescu,+Nicolae/$N?accountid=2422); Zaharia, Ioana (http://search.proquest.com/indexinglinkhandler/sng/author/Zaharia,+Ioana/$N?accountid=2422). “THE GUIDING DRIVERS OF BUSINESS CONDUCT IN THE FINANCIAL MARKETS” Economics, Management and Financial Markets (http://search.proquest.com/pubidlinkhandler/sng/pubtitle/Economics,+Management+and+Financial+Markets/$N/136107?accountid=2422)6. 2 (http://search.proquest.com/indexingvolumeissuelinkhandler/136107/Economics,+Management+and+Financial+Markets/02011Y06Y01$23Jun+2011$3b++Vol.+6+$282$29/6/2?accountid=2422) (Jun 2011): 170-175.


[7] (http://www.aliahmedali.com/forum/#_ftnref7) - Christopher S. Armstrong, Jennifer L. Blouin, David F. Larcker “The incentives for tax planning (http://www.sciencedirect.com/science/article/pii/S0165410111000371)” Journal of Accounting and Economics, Volume 53, Issues 1–2, February–April 2012, Pages 391-411

[8] (http://www.aliahmedali.com/forum/#_ftnref8) -Jaeger, Jaclyn (http://search.proquest.com/indexinglinkhandler/sng/author/Jaeger,+Jaclyn/$N?accountid=2422),” Gauging IFRS Effect on Tax Planning”, Accounting Compliance Week (http://search.proquest.com/pubidlinkhandler/sng/pubtitle/Compliance+Week/$N/50960?accountid=2422)6. 67 (http://search.proquest.com/indexingvolumeissuelinkhandler/50960/Compliance+Week/02009Y08Y01$23Aug+2009$3b++Vol.+6+$2867$29/6/67?accountid=2422)(Aug 2009): 27-68.


[9] (http://www.aliahmedali.com/forum/#_ftnref9) - Randolph, David W (http://search.proquest.com/indexinglinkhandler/sng/author/Randolph,+David+W/$N?accountid=2422); Seida, Jim A (http://search.proquest.com/indexinglinkhandler/sng/author/Seida,+Jim+A/$N?accountid=2422). “Balancing Tax and Financial Reporting Objectives: Effective TaxPlanning within the Property and Casualty Insurance Industry” Accounting Education (http://search.proquest.com/pubidlinkhandler/sng/pubtitle/Issues+in+Accounting+Education/$N/31655?accountid=2422)22. 2 (http://search.proquest.com/indexingvolumeissuelinkhandler/31655/Issues+in+Accounting+Education/02007Y05Y01$23May+2007$3b++Vol.+22+$282$29/22/2?accountid=2422) (May 2007): 285-318.


[10] (http://www.aliahmedali.com/forum/#_ftnref10) - Ding, Yuan (http://search.proquest.com/indexinglinkhandler/sng/author/Ding,+Yuan/$N?accountid=2422); Zhang, Hua (http://search.proquest.com/indexinglinkhandler/sng/author/Zhang,+Hua/$N?accountid=2422); Zhang, Junxi (http://search.proquest.com/indexinglinkhandler/sng/author/Zhang,+Junxi/$N?accountid=2422).” The Financial and Operating Performance of Chinese Family-Owned Listed Firms1” Management International Review (http://search.proquest.com/pubidlinkhandler/sng/pubtitle/Management+International+Review/$N/2291?accountid=2422)48. 3 (http://search.proquest.com/indexingvolumeissuelinkhandler/2291/Management+International+Review/02008Y05Y01$232008$3b++Vol.+48+$283$29/48/3?accountid=2422) (2008): 297-318.


[11] (http://www.aliahmedali.com/forum/#_ftnref11) - Weinstein, Mark, "Individual & Business Tax Planning Libraries (http://search.proquest.com/docview/232923867/1383DFCE4583FE1E841/2?accountid=2422)" CPA Technology Advisor15. 7 (Nov 2005): 37.

[12] (http://www.aliahmedali.com/forum/#_ftnref12) - Harvey M. Silets, Michael C. Drew, “Offshore Asset Protection Trusts: Tax Planning or Tax Fraud?” Journal of Money Laundering Control (http://www.emeraldinsight.com/journals.htm?issn=1368-5201) Volume: 5 Issue: 1 (http://www.emeraldinsight.com/journals.htm?issn=1368-5201&volume=5&issue=1) 2001

[13] (http://www.aliahmedali.com/forum/#_ftnref13) - Ahmed Riahi-Belkaoui “Relationship between tax compliance internationally and selected determinants of tax morale (http://www.sciencedirect.com/science/article/pii/S1061951804000151)” Journal of International Accounting, Auditing and Taxation, Volume 13, Issue 2, 2004, Pages 135-143

[14] (http://www.aliahmedali.com/forum/#_ftnref14) - Williams, Michael G (http://search.proquest.com/indexinglinkhandler/sng/author/Williams,+Michael+G/$N?accountid=2422); Hughes, John S (http://search.proquest.com/indexinglinkhandler/sng/author/Hughes,+John+S/$N?accountid=2422); Levine, Carolyn B (http://search.proquest.com/indexinglinkhandler/sng/author/Levine,+Carolyn+B/$N?accountid=2422).” Influence of Capital Gains Tax Policy on Credibility of Unverified Disclosures” The Accounting Review (http://search.proquest.com/pubidlinkhandler/sng/pubtitle/The+Accounting+Review/$N/49211?accountid=2422)85. 2 (http://search.proquest.com/indexingvolumeissuelinkhandler/49211/The+Accounting+Review/02010Y03Y01$23Mar+2010$3b++Vol.+85+$282$29/85/2?accountid=2422) (Mar 2010): 719-743.



[15] (http://www.aliahmedali.com/forum/#_ftnref15) - Bashar H. Malkawi, Haitham A. Haloush, “The case of income tax evasion in Jordan: symptoms and solutions” Journal of Financial Crime (http://www.emeraldinsight.com/journals.htm?issn=1359-0790) Volume: 15 Issue: 3 (http://www.emeraldinsight.com/journals.htm?issn=1359-0790&volume=15&issue=3) 2008

[16] (http://www.aliahmedali.com/forum/#_ftnref16) - John L. Haverty “Are IFRS and U.S. GAAP converging? Some evidence from People's Republic of China companies listed on the New York Stock Exchange (http://www.sciencedirect.com/science/article/pii/S106195180600005X)” Journal of International Accounting, Auditing and Taxation, Volume 15, Issue 1, 2006, Pages 48-71

[17] (http://www.aliahmedali.com/forum/#_ftnref17) - Schinckus, Christophe (http://search.proquest.com/indexinglinkhandler/sng/author/Schinckus,+Christophe/$N?accountid=2422). “The Importance of Communicative Rationality on Financial Markets” Journal of Economic and social research (http://search.proquest.com/pubidlinkhandler/sng/pubtitle/Journal+of+Economic+and+social+research/$N/54566?accountid=2422)12. 2 (http://search.proquest.com/indexingvolumeissuelinkhandler/54566/Journal+of+Economic+and+social+research/02010Y07Y01$232010$3b++Vol.+12+$282$29/12/2?accountid=2422) (2010): 119-144.


[18] (http://www.aliahmedali.com/forum/#_ftnref18) - Tumpel-Gugerell, Gertrude (http://search.proquest.com/indexinglinkhandler/sng/author/Tumpel-Gugerell,+Gertrude/$N?accountid=2422). “The Competitiveness of European Financial Markets”. Business Economics (http://search.proquest.com/pubidlinkhandler/sng/pubtitle/Business+Economics/$N/24100?accountid=2422)42. 3 (http://search.proquest.com/indexingvolumeissuelinkhandler/24100/Business+Economics/02007Y07Y01$23Jul+2007$3b++Vol.+42+$283$29/42/3?accountid=2422) (Jul 2007): 14-20.



[19] (http://www.aliahmedali.com/forum/#_ftnref19) - منشورات بورصة الاوراق المالية المصرية لسنة 2011

[20] (http://www.aliahmedali.com/forum/#_ftnref20) - Leichter, James (http://search.proquest.com/indexinglinkhandler/sng/author/Leichter,+James/$N?accountid=2422). “Benchmarking Your Business with Financial Ratio Analysis” Contracting Business (http://search.proquest.com/pubidlinkhandler/sng/pubtitle/Contracting+Business/$N/41174?accountid=2422)64. 3 (http://search.proquest.com/indexingvolumeissuelinkhandler/41174/Contracting+Business/02007Y03Y01$23Mar+2007$3b++Vol.+64+$283$29/64/3?accountid=2422) (Mar 2007): 82-84.


[21] (http://www.aliahmedali.com/forum/#_ftnref21) - Almazari, Ahmed Arif (http://search.proquest.com/indexinglinkhandler/sng/author/Almazari,+Ahmed+Arif/$N?accountid=2422). “System of Financial Analysis” International Journal of Economics and Finance (http://search.proquest.com/pubidlinkhandler/sng/pubtitle/International+Journal+of+Economics+and+Finance/$N/307067?accountid=2422)4. 4 (http://search.proquest.com/indexingvolumeissuelinkhandler/307067/International+Journal+of+Economics+and+Finance/02012Y04Y01$23Apr+2012$3b++Vol.+4+$284$29/4/4?accountid=2422) (Apr 2012): 86-94.


[22] (http://www.aliahmedali.com/forum/#_ftnref22) - د. أمين السيد لطفى : التحليل المالى ، الدار الجامعية – الاسكندرية (سنة : 2005) ص: 361 وما بعدها.

[23] (http://www.aliahmedali.com/forum/#_ftnref23)- د: منير إبراهيم هندي، " الأوراق المالية وأسواق رأس المال"، دار المعارف،الإسكندرية، مصر.(سنة : 1999) ، ص : 164 وما بعدها